20251207-国泰期货-豆粕_若无意外利多_盘面偏弱_豆一_现货偏强_盘面偏弱_6页_871kb

国泰君安期货研报：豆粕与大豆市场分析

一、基本情况分析

1. 美豆基本面：利多疲软

• 事件：中方采购美豆时间从年底延长至2026年2月底，但采购量低于预期，对美豆利支撑有限。
• 市场走势：美豆主力合约周跌幅2.81%，豆粕主力合约周跌幅3.52%，归因于市场未形成有效上涨驱动力。

2. 国内基本面：境内外分化

• 豆粕盘面：偏弱震荡，受抛储传言影响。

  • 国内豆粕主力合约（m2605）周跌幅0.84%。

• 豆一现货：

  • 东北地区净粮收购价格上涨40元/吨，豆源紧张，农户惜售情绪松动。
  • 国储收购价较高，提振市场支撑情绪。
  • 关内大豆价格持平，销区需求表现稳定。

3. 基本面数据

• 种植进度：巴西大豆种植进度89%，低于去年同期；阿根廷大豆种植进度44.7%，明显滞后于往年。
• 进口成本：巴西大豆进口成本略升，榨利上升，国际市场反应中性。
• 压榨与库存：
  • 国内大豆压榨量周度下降至206万吨，库存升至108万吨。
  • 豆粕基差转升，显示现货市场支撑增强。

二、未来展望

1. 豆粕与豆一短期策略

• 豆粕：消息面偏空，预期短期偏弱震荡，关注USDA供需报告。
• 豆一：现货支撑仍存，预计短期低位震荡，中长期关注南美天气及国内进口大豆到港节奏。

三、关键数据摘要

• 美豆7月合约周跌幅2.81%，基本面暂无强力利多。
• 国内豆粕基差转升143元/吨，显示港口现货较强。
• 巴西大豆产量风险中性偏多，天气适宜；阿根廷天气异常或扰动产区。
• 库存上升、压榨下降：国内豆粕库存增至108万吨，周环涨6%，作为空头逻辑支撑。

报告结论：短期豆粕&豆一盘面多空交织，焦点转换至天气及USDA报告；基本面并未明显改善，但巴西进口成本走高提供了些微支撑。