汽车行业：9月乘用车批发销量同比上升，重卡高景气持续-20201031-广发证券-23页_1mb

汽车行业总结

核心内容

9月份我国汽车批发销量约为256.5万辆，同比上升 13.0%，1-9月累计批发销量同比下降 6.9%。其中，乘用车批发销量为208.8万辆，同比上升 8.2%，1-9月累计同比下降 12.3%；商用车批发销量为47.7万辆，同比上升 40.3%，1-9月累计同比上升 19.9%。

主要观点

• 乘用车表现：9月微客、SUV批发销量分别同比上升 25.5%、16.6%，而MPV同比下降 12.3%。
• 商用车表现：重卡批发销量同比上升 80.2%，轻卡上升 38.8%，大中客上升 10.8%。
• 新能源汽车：9月新能源汽车批发销量13.8万辆，同比上升 67.7%，占市场比重为 5.4%。其中，纯电动汽车上升 71.5%，插电式混合动力汽车上升 53.9%。
• 原材料成本：9月广发汽车原材料成本指数为7280.7，同比上升 9.2%，重卡原材料成本指数同比上升 8.0%。
• 价格与优惠：8月乘用车成交均价为15.6万元，环比下降 4.3%，优惠幅度从2.74万元下降至2.64万元，降幅为 3.5%。
• 市场表现：9月汽车板块整体上涨 1.5%，跑赢沪深300指数 6.3个百分点，整车板块估值上升，零部件板块估值下降。

关键信息

• 行业评级：买入
• 分析师团队：张乐、闫俊刚、刘智琪、李炎等
• 投资建议：
  • 乘用车整车板块：推荐上汽集团（低估值高股息率）及广汽集团（A/H）（有望迎来库存和需求周期共振）。
  • 零部件板块：推荐华域汽车（盈利能力稳定、高分红）及万里扬（进入新一轮成长周期）。
  • 汽车服务板块：推荐中国汽研。
  • 重卡板块：推荐中国重汽（依托曼技术平台）、潍柴动力（A/H）（受益大排量重卡渗透率提升）及威孚高科（低估值高壁垒）。
• 风险提示：疫情超预期、宏观经济不及预期、行业景气度下降。

主要板块表现

市场表现数据

原材料成本指数

价格与优惠变化

• 8月乘用车成交均价：15.6万元，环比下降 4.3%
• 8月乘用车优惠幅度：2.64万元，环比下降 3.5%
• 各级别细分市场均价变化：
  • MPV：环比下降 1.7%
  • SUV：环比下降 5.3%
  • A0级轿车：环比上升 1.5%
  • A级轿车：环比上升 0.4%
  • B级轿车：环比下降 4.4%
  • C级轿车：环比下降 1.8%

新能源汽车数据

宏观经济指标

• M2增速：10.9%
• CPI同比增长：1.7%，前值为2.4%
• 新增人民币贷款同比增长：12.4%
• PMI指数：中采PMI为51.5，财新PMI为53.0，均高于荣枯线

风险提示

• 疫情影响超预期
• 宏观经济不及预期
• 行业景气度下降

投资策略总结

• 乘用车板块：关注库存周期改善和终端需求恢复，推荐上汽集团、广汽集团
• 零部件板块：关注盈利能力稳定和高分红，推荐华域汽车、万里扬
• 汽车服务板块：推荐中国汽研
• 重卡板块：关注技术领先和国际化，推荐中国重汽、潍柴动力、威孚高科