20240310-华泰期货-铜周报_矿端干扰仍存需求逐步恢复_铜价维持偏强_8页_1023kb

铜市场分析总结

现货情况

本周SMM 1#电解铜平均价格在68,780元/吨至69,595元/吨区间运行，周中呈震荡走高趋势。平均升贴水报价维持在低位（-120至-85元/吨）。库存方面：

• LME铜库存下降86万吨至1128万吨。
• 上期所铜库存上涨247万吨至2392万吨。
• 国内社会库存（不含保税区）上涨421万吨至3,478万吨。

宏观与矿端分析

1. 宏观方面：美联储主席鲍威尔表态保留对通胀速度判断，暗示未来可能降息但未明确时间表。市场预期降息周期将到来，对铜价形成支撑。
2. 矿端方面：
   • 铜精矿现货TC继续下行，加工费已降至1529美元/吨以下。
   • 渣选矿价差明显，CSPT联合减产可能性升高。
   • 国内电解铜产量环比增加3万吨，至242万吨，主要受到个别企业减产及原料紧张影响。

消费与库存观点

下游消费端订单表现不一，受铜价上涨影响，后期补库需求小幅回暖，但整体消费提振空间有限。

分析师观点

• 铜价走势：鉴于TC持续走低与CSPT潜在联合减产，叠加需求逐步恢复及美联储降息预期，预计铜价维持偏强格局。
• 主要风险因素：海外流动性波动以及需求不及预期可能抑制铜价涨幅。
• 期货策略：建议谨慎偏多套利，暂缓套利操作，期权以short put操作在65,000元/吨附近为主。