20240310-招商期货-钢材铁矿周报_需求恢复慢于预期_考验成本支撑_45页_5mb

招商期货钢材铁矿周报摘要（2024.03.10）

结论与策略

• 钢材：实物需求逐步启动，但不同品种恢复程度分化。建材需求恢复略低于季节性预期，垒库放缓但速度仍慢于常态；板材需求表现较好，垒库明显放缓。
• 供应端：钢厂利润尚可，支撑未来小幅增产。两会期间需求增量信息有限，市场总体偏悲观，对需求前景看法谨慎。
• 铁矿：铁水产量连续三周微降，市场实际需求表现不及预期，现货与远期期货市场均感压力。供应面无显著变化，巴西发货量维持高位，进口矿供应保持宽松；近月合约升水，期货估值偏高。
• 交易策略：建议以观望为主。单边交易维持谨慎，前期空单持有逻辑仍有效；套利方面，短线操作建议轻仓尝试做空05合约钢厂利润表达值；中线仍关注钢厂利润变化空间。

关键数据与动向

• 价格方面：华东/华北螺纹现货分别跌100/90元/吨；热卷现货双双下跌40元/吨。
• 基本面：二三线城市新房销售季节性恢复，但同比降幅依旧；百城土地成交刷新同期低位；建材成交同比降幅40%左右；表观消费环比上升96万吨，同比降幅23%。
• 库存状态：螺纹钢垒库放缓但慢于季节，热卷库存垒库速度显著降低；五大品种总体库存环比累库速度放缓。
• 市场动态：铁矿石疏港量基本稳定，进口矿库存继续提升；焦炭价格第四轮下调已落地，第五轮存阻力；美联储释放降息信号，美国就业数据反常。
• 风险提示：实际内需恢复速度、宏观政策变化。

交易建议与策略

• 短期：单边建议观望，保持空单头寸；套利关注钢厂利润逻辑的推演。
• 中期：密切观察两会细则及微观需求数据，钢厂复产与库存天数变化将是关键点。
• 风险点：需求恢复不及预期；宏观政策面变动。