20220314-浙商证券-转债市场专题周报_行稳致远_聚焦财报季_6页_723kb

报告摘要

固定收益专题研究总结

核心内容概述

本报告为2022年3月14日发布的《固定收益专题研究》周报，主要聚焦于转债市场在当前市场环境下的表现与配置策略。报告指出，近期股市回调较深，市场情绪受俄乌冲突及宏观经济数据影响较大。转债市场本周下跌3.2%，防御型品种（如银行、非银）及低价、大盘转债表现相对较好，进一步印证了前期的市场判断。同时，转债市场整体估值偏高，加权溢价率升至36.9%，处于18年以来的94%分位数，建议投资者保持防御思维，对高溢价品种保持谨慎。

主要观点

市场回调与转债表现
当前股市整体回调幅度较大，周期与国防板块受冲击显著。转债市场在整体下跌背景下，防御型品种及低价、大盘转债相对跑赢，显示出一定的避险属性。
转债与正股的相对表现
从历史数据看，转债的持有回报显著高于正股，但近期二者收益差值有所收敛。同时，转债上涨概率与正股上涨概率的差值为负，表明配置转债的胜率已低于正股，建议投资者重新评估配置策略。
新券配置性价比提升
本周新券上市表现分化，部分优质新券（如天奈、锦浪）涨幅较高，而近期上市的豪美/苏利定位偏弱。这表明市场情绪有所降温，但优质新券的配置价值逐步显现，投资者可适当关注。
重点关注转债发行人业绩快报
3月以来多家转债发行人发布21年业绩快报，其中迪贝、金禾、杭银等表现较好且溢价率合理，回撤较小。建议投资者持续跟踪这些公司的后续财报披露情况。

关键信息

市场环境
- 俄乌冲突仍是市场关注重点，谈判进展影响交易情绪。
- 2月CPI维持低位，但市场担忧油价上涨。
- 2月社融不及预期，后续政策或偏向降准降息。
转债市场表现
- 本周跌幅3.2%，防御型品种表现优于市场整体。
- 加权溢价率36.9%，处于18年以来的高位（94%分位数）。
- 沪深300估值更具配置性价比（16年以来历史分位数为36%）。
行业表现
- 各行业转债指数本周普遍下跌，其中大周期行业跌幅最大（-6.20%）。
- 大科技、大制造、大消费等行业均出现不同程度的回调。
公告信息
- 提前赎回：宁建转债（113036.SH）与岱勒转债（123024.SZ）已公告提前赎回。
- 不提前赎回：华钰转债（113027.SH）、华通转债（128040.SZ）与朗新转债（123083.SZ）未公告提前赎回。
- 新券发行：本周有双箭转债（127054.SZ）上市，其他转债如铂科转债（123139.SZ）公布中签结果，天地转债（123140.SZ）、阿拉转债（118006.SH）与宏丰转债（123141.SZ）将进行网上申购。