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致远互联 (688369.SH) 2021年度报告总结

核心内容概述

致远互联（688369.SH）在2021年实现了显著的业绩增长，营收达10.31亿元，同比增长35.1%；归母净利润为1.29亿元，同比增长19.7%；扣非归母净利润为1.20亿元，同比增长35.9%。公司作为政府与企业数字化转型的核心受益者，凭借在协同办公领域的领先地位，持续受益于数字经济的发展趋势。

主要观点

• 业绩增长强劲：公司2021年营收和净利润均实现双位数增长，尤其是扣非归母净利润增长显著，显示出公司主营业务的强劲表现。
• 细分市场表现突出：
  • A8系列软件（面向中大型及集团性企业）营收为7.12亿元，同比增长33.1%。
  • G6系列软件（面向政府组织及事业单位）营收为1.49亿元，同比增长67.5%。
• 信创与云转型业务快速增长：
  • 信创业务收入达1.19亿元，同比增长149.5%。
  • 云转型战略推动收入达1.05亿元，同比增长123.2%。
• 头部客户与项目表现亮眼：合同额百万以上项目收入达2.17亿元，同比增长74.5%，显示公司在高端市场的竞争力。
• 研发投入持续加大：2021年研发投入为1.8亿元，同比增长51.4%，研发费用率提升至17.56%。公司专注于云业务发展和新一代协同技术云平台V8的建设，以支持超大/大型集团组织的数字化转型需求。
• 营销网络与伙伴布局增强：公司积极扩大营销网络，加大资源投放，优化商业模式，提升市场占有率。

关键信息

盈利预测与估值

• 未来三年营收预测：2022年预计13.34亿元，2023年预计16.61亿元，2024年预计19.90亿元。
• 未来三年归母净利润预测：2022年预计1.71亿元，2023年预计2.28亿元，2024年预计2.79亿元。
• EPS预测：2022年为2.22元，2023年为2.96元，2024年为3.62元。
• PE估值：2022年为23倍，2023年为17倍，2024年为14倍。
• PB估值：2022年为2.5倍，2023年为2.2倍，2024年为2.0倍。

财务表现

• 毛利率：从2020年的77.1%下降至2021年的72.3%，但预计未来三年将稳定在73.3%。
• EBIT率：从2020年的13.2%下降至2021年的11.4%，但预计未来三年将回升至14.2%。
• 税前净利润率：从2020年的16.3%下降至2021年的13.6%，预计未来三年将逐步提升至15.2%。
• ROE（摊薄）：从2020年的8.2%提升至2021年的9.0%，预计未来三年将提升至14.4%。
• 经营性ROIC：从2020年的12.8%下降至2021年的9.0%，但预计未来三年将显著提升至18.3%。

费用率

• 销售费用率：从2020年的43.09%下降至2021年的38.94%，预计未来三年将维持在38.12%左右。
• 管理费用率：从2020年的9.33%下降至2021年的7.70%，预计未来三年将维持在9.20%左右。
• 财务费用率：从2020年的-1.08%下降至2021年的-2.26%，预计未来三年将有所改善。
• 研发费用率：从2020年的15.67%上升至2021年的17.56%，预计未来三年将维持在15.05%左右。

市场与行业前景

• “十四五”规划：数字经济发展加速，协同办公等应用的推广被多次提及，政策支持力度增强。
• 行业增长潜力：政企客户数字化转型需求旺盛，信创市场快速发展，为公司提供新的增长点。
• 公司优势：良好的客户基础、丰富的项目经验、清晰的战略方向，有助于公司在行业中保持领先地位。

风险提示

• 信创推进不及预期：信创政策的实施速度可能影响公司相关业务的增长。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争可能加剧，对公司市场份额构成挑战。

结论

致远互联在2021年表现出色，业绩增长强劲，受益于政企数字化转型和信创市场的发展。公司持续加大研发投入，聚焦云业务和协同技术平台建设，为未来增长奠定基础。未来三年，公司预计将继续保持高增长态势，盈利能力和估值指标均有望改善。分析师建议增持，认为其未来表现有望超越市场基准。然而，需关注信创推进和行业竞争等潜在风险。