20230409-天风证券-喜悦智行-301198.SZ-持续开拓优质客户_可循环包装加速渗透率提升_4页_723kb
报告摘要
喜悦智行（301198）总结
核心内容
喜悦智行是一家专注于可循环包装领域的公司，致力于为客户提供定制化、高质量的循环包装解决方案。公司积极拓展多个行业市场，包括汽车、家电、酒水、生鲜果蔬等，并与新疆独山子区人民政府达成战略合作，以期利用当地的石油化工资源和生鲜果蔬产业优势，进一步提升其市场竞争力和业务渗透率。
主要观点
- 战略合作与成本优势：公司与新疆独山子区人民政府签订战略合作框架协议，可能在该地建设或租赁厂房，并享受原材料就近优势，从而降低生产及物流成本，提高效率。
- 行业布局与客户拓展：公司在汽车、新能源汽车、白色家电等行业已有广泛客户基础，同时积极布局酒水饮料、果蔬生鲜等领域，进一步增强市场覆盖。
- 产品与服务定制化：公司提供性能良好、质量可靠的定制化循环包装，根据客户需求设计不同配方的材料，提高包装性能和运输仓储效率。
- 整体解决方案：依照使用场景为客户制定循环包装标准，提供运输、仓储、生产等环节的整体解决方案，并具备多种产品生产工艺与能力。
- 租赁服务：公司提供租赁服务，降低客户使用循环包装的门槛，使其更广泛地受益于循环包装的降本增效作用。
关键信息
行业与评级
- 行业：轻工制造/包装印刷
- 6个月投资评级：买入（维持评级）
- 当前价格：28.57 元
- 目标价格：未提供
财务数据与估值
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 267.67 | 362.96 | 479.12 | 725.64 | 943.91 |
| 归属母公司净利润（百万元） | 58.82 | 60.73 | 94.83 | 150.13 | 195.31 |
| PE（市盈率） | 60.64 | 58.74 | 37.62 | 23.76 | 18.26 |
| PB（市净率） | 9.90 | 3.94 | 3.46 | 3.02 | 2.59 |
| EV/EBITDA | 0.00 | 30.78 | 22.35 | 15.45 | 10.64 |
盈利预测
- 2022-2024年归母净利：预计分别为 94.83 百万元、150.13 百万元、195.31 百万元。
- EPS（每股收益）：预计分别为 0.73 元、1.15 元、1.50 元。
财务比率
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 41.93% | 36.69% | 40.60% | 41.18% | 41.20% |
| 净利率 | 21.98% | 16.73% | 19.79% | 20.69% | 20.69% |
| ROE（净资产收益率） | 16.32% | 6.71% | 9.21% | 12.73% | 14.20% |
| ROIC（资本回报率） | 23.04% | 21.12% | 24.59% | 40.85% | 29.68% |
| 资产负债率 | 17.72% | 11.35% | 11.43% | 12.53% | 11.39% |
| 流动比率 | 3.23 | 7.48 | 7.71 | 7.32 | 8.29 |
| 速动比率 | 2.58 | 6.82 | 6.95 | 6.21 | 7.40 |
风险提示
- 原材料价格波动
- 技术替代风险
- 主要客户业绩下滑可能影响公司持续经营能力
作者信息
- 孙海洋：分析师，SAC执业证书编号：S1110518070004，邮箱：sunhaiyang@tfzq.com
- 唐婕：分析师，SAC执业证书编号：S1110519070001，邮箱：tjie@tfzq.com
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