20240718-天风证券-华利集团-300979.SZ-印尼工厂投产_Q2行业订单整体恢复_3页_723kb

华利集团（300979）分析总结

投资评级与核心观点

维持“买入”评级，目标价较目前价格有提升空间。公司基本面良好，行业景气度回升，订单逐步恢复，产能持续扩张，未来成长性较强。

产能扩张与运营情况

• 印尼工厂投产：2024年上半年投产的印尼新工厂已开始出货，未来数年将持续在印尼和越南新建工厂，产能弹性可控。
• 订单恢复：公司订单已从2023年的客户去库存中恢复，2024Q2订单增长稳定，集团排产紧张，员工加班增多。
• 招工顺利：随着新工厂投产，集团已开始招聘，预计2024年员工招聘力度加强。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为389亿、443亿、495亿元，EPS依次为33元、38元、42元，当前PE分别为18、16、14倍。
• 财务数据：毛利率稳定在25%-27%，净利率在15%-16%之间，ROE和ROIC表现优异。
• 估值：当前市盈率18倍，市净率5.2倍，EV/EBITDA为10.52倍。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 原材料及人工成本波动上升；
• 产能拓展进度不及预期；
• 汇率波动风险。

总结

公司作为行业优质制造商，产能扩张积极，订单恢复良好，财务数据稳健，成长性明确。建议投资者关注其未来在海外市场拓展及产能布局上的表现。