> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国银河2026年一季度业绩总结 ## 核心内容 中国银河在2026年第一季度实现营业收入73.55亿元，同比增长15.66%；归母净利润33.20亿元，同比增长10.09%；ROE（未年化）为2.53%，同比增加0.09个百分点。各业务板块表现不一，其中经纪与信用业务、投资业务表现较好，而投行业务和资管业务则有所下滑。 ## 主要观点 - **经纪与信用业务表现强劲**：2026Q1经纪业务净收入27.01亿元，同比增长41%，受益于市场日均股基成交额增长78%。同时，利息净收入同比增长41%至12.80亿元，融出资金规模达1,510亿元，同比增长43%。 - **投行业务下滑显著**：2026Q1投行业务净收入1.06亿元，同比下降30%，主要由于境内股权承销规模下降。但境外业务有所增长，银河国际在港市场股权承销规模同比增长12%。 - **资管业务小幅下滑**：2026Q1资管业务净收入1.15亿元，同比下降12%。不过，银河金汇管理规模同比增长6.5%，集合资管占比提升至75%。 - **投资业务收入下降**：2026Q1投资净收入29.70亿元，同比下降6%，主要归因于2025Q1较高的投资收益基数。 - **盈利预测与估值**：预计2026-2028年公司归母净利润增速分别为10%、11%、10%，BPS分别为11.66元、12.64元、13.72元。当前市价12.93元对应PB分别为1.11倍、1.02倍、0.94倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 各业务板块增长情况 | 业务板块 | 净收入（亿元） | 同比增长率 | 占比 | |----------|----------------|------------|------| | 经纪业务 | 27.01 | +41% | 37% | | 投行业务 | 1.06 | -30% | 1% | | 资管业务 | 1.15 | -12% | 2% | | 利息净收入 | 12.80 | +41% | 17% | | 投资净收入 | 29.70 | -6% | 40% | ### 融资与投资数据 - **融出资金**：2026Q1末融出资金规模1,510亿元，同比增长43%，环比增长4%。 - **市占率**：融出资金市占率为5.79%，较2025年提升0.08个百分点。 - **交易性金融资产**：2026Q1末交易性金融资产环比增长9%，债权投资增长16%，衍生金融资产增长24%。 ### 业务增长驱动因素 - **经纪业务**：受益于市场日均股基成交额增长。 - **APP用户增长**：银河证券APP月活达668万人，同比增长8.85%，环比增长3.82%，高于行业增速。 - **境外布局**：公司境外收入增长，预计有助于提升综合实力与盈利能力。 ## 风险提示 - 宏观经济大幅下行 - 权益市场大幅下行 - 公司改革效果不及预期 ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15% - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5% - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上 ## 市场相关报告评级分析 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 1 | 7 | 8 | 9 | 28 | | 增持 | 0 | 4 | 4 | 5 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 最终评分与平均投资建议对照： - 1.00 = 买入 - 1.01~2.0 = 增持 - 2.01~3.0 = 中性 - 3.01~4.0 = 减持 ## 公司基本信息 - **营业收入**：2026E为31,426亿元，同比增长11% - **归母净利润**：2026E为13,795亿元，同比增长10% - **每股净资产**：2026E为11.66元，同比增长6.5% - **ROE**：2026E为10.13%，同比提升0.09个百分点 - **杠杆率**：2026E为4.6倍，预计持续上升 ## 结论 中国银河在2026年第一季度业绩表现稳健，其中经纪与信用业务持续增长，而投行业务和资管业务则面临一定压力。公司通过境外布局和APP用户增长增强了市场竞争力，未来盈利预期较为乐观，维持“买入”评级。投资者需关注宏观经济和权益市场波动带来的潜在风险。