20180207-法国巴黎银行-Morning_Meeting_Notes_10页_681kb

文档总结：土耳其每日新兴市场策略报告（2018年2月7日）

核心内容概述

本报告是Turk Ekonomi Bank A.S.发布的土耳其市场每日策略分析，主要关注财政预算、货币汇率以及市场利率和波动率等关键经济指标，为投资者提供市场动态和策略建议。

主要观点与关键信息

1. 财政预算情况

• 土耳其1月现金预算赤字扩大：

  • 预计2018年1月的现金预算赤字占GDP比例将从上一年的2.0%上升至2.2%。
  • 与两个月前的1.6%相比，赤字有所扩大。
  • 2017年1月的现金预算盈余为3亿里拉，而2018年1月仅为3亿里拉，较去年下降明显。
  • 原因：私有化收入减少，以及近期发放的补贴（如最低工资工人的支持支付）将加剧财政赤字。

• 政府预算目标面临压力：

  • 预计全年财政赤字目标为1.9%，存在上修风险。
  • 国内债务滚转目标为110%，也面临潜在上调压力。

2. 实际有效汇率（REER）走势

• REER环比上涨0.8%，至85.5，与预期一致。
• 尽管有所回升，但TRY仍处于较弱水平，较11月低点反弹约2%。
• 单位劳动成本上升是主要压力来源：
  • 生产率增长缓慢，过去四年每小时产出增长18%。
  • CPI调整后的小时劳动成本增长达35%，远高于生产率增长。
  • 导致REER在过去四季度内下降25%。
• 未来汇率走势：若财政赤字扩大、货币贬值压力持续，REER可能进一步承压。

3. 央行（CBRT）通胀政策立场

• 通胀数据：1月通货膨胀率降至10.3%，环比下降1.6个百分点。
• 央行观点：通胀回落主要由基数效应和食品价格下降驱动，核心通胀仍居高不下。
• 核心通胀趋势：预计核心通胀将回落至12%左右，但服务类通胀略有上升。
• 货币政策展望：
  • 央行预计在上半年维持政策立场不变。
  • 若全年通胀回落至9%，则可能在下半年将基准回购利率下调100个基点至11.75%。

4. 外汇与利率市场动态

• 外汇市场：

  • USDTRY现汇汇率为3.7735，环比微升0.2%。
  • EURTRY为4.6775，环比微升0.0%。
  • BASKET（美元和欧元各占50%）为4.2251，环比微升0.1%。

• 远期利率与波动率：

  • 1个月远期利率为12.31，波动率上升0.01%。
  • 5年期ATM波动率曲线显示波动率上升0.04%。
  • USDTRY ATM波动率曲线显示波动率有所上升。

• 政府债券收益率：

  • 2年期政府债券收益率为13.00%，环比上升0.15%。
  • 5年期为12.21%，环比上升0.23%。
  • 10年期为11.92%，环比上升0.16%。
  • 17年2月到期的10年期债券收益率为8.88%，环比上升0.16%。

• CPI挂钩债券：

  • 2年期CPI挂钩债券收益率为9.79%，环比上升0.16%。
  • 5年期为9.13%，环比上升0.22%。
  • 10年期为8.88%，环比上升0.16%。

5. 市场参与者与联系方式

• 本报告由BNP Paribas全球市场研究团队撰写。
• 提供了多个市场策略分析师的联系方式，涵盖土耳其、拉美、亚太等地区。

法律与免责声明

• 本文件由BNP Paribas全球市场研究团队撰写，非独立研究，仅用于营销目的。
• 本文件不构成投资建议，也不代表BNP Paribas的独立分析。
• 所有信息基于公开来源，未经过独立验证，不保证其准确性或完整性。
• BNP Paribas及其关联公司可能与交易、发行或承销相关方存在利益冲突。
• 本文件不构成要约或招揽要约，不提供投资、税务、法律等专业建议。
• 交易涉及高风险，价格可能波动剧烈，不保证未来收益。
• 本文件仅供指定接收者使用，禁止复制、分发或用于非授权用途。
• 美国披露：
  • 本报告可能涉及未注册证券，仅限合格机构投资者或非美国人士。
  • 期权和ETF交易需遵守相关披露要求，不适用于所有投资者。

总结

本报告综合分析了土耳其2018年1月的财政预算、实际有效汇率（REER）及货币政策动向，指出财政赤字扩大、REER小幅回升但整体仍偏弱，核心通胀趋势未明显改善，央行可能在下半年调整利率政策。同时，报告提供了外汇与利率市场的主要数据，包括汇率、波动率、债券收益率等，并附有相关市场策略师的联系方式。最后，强调了法律与合规风险，提醒投资者注意信息的非独立性及潜在利益冲突。