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报告摘要

文档总结：土耳其市场策略分析（2018年8月6日）

核心内容

本文件由Turk Ekonomi Bank A.S.发布，内容涉及土耳其市场策略分析，重点包括通货膨胀数据、实际有效汇率（REER）指数、政府债券发行计划以及市场动态分析。

主要观点

通货膨胀趋势：尽管7月CPI低于市场预期，但核心通胀趋势仍维持在高位，预计未来几个月会进一步上升。
核心通胀数据：7月核心C（排除能源、食品和非酒精饮料等）通胀率为20% y/y，核心服务价格也保持在16% y/y。
未来通胀压力：由于近期电价和面包价上涨，预计8月CPI将上升0.35-0.45个百分点，若里拉继续贬值，可能再增加1个百分点。
实际有效汇率（REER）：CBRT将发布基于CPI的REER指数，预计该指数将下降2.3% m/m至75.3，为自2003年以来的新低。若里拉保持在5.45左右，8月REER将进一步降至72，接近2001年危机时的水平。
债券发行计划：财政部今日将发行10个月期票据，随后将在明天发行5年期固定利率债券和10年期CPI挂钩债券。

关键信息

通货膨胀分析

7月CPI：上升0.55% m/m，低于市场预期0.9%。
食品价格：季节性调整后保持平稳，但此前两个月增长超过10%。
核心通胀：维持在20% y/y，未出现恶化。
服务价格：保持在16% y/y，但此前一个月增长了4个百分点。
通胀预期：预计未来几个月CPI将上升至17% y/y。

实际有效汇率（REER）分析

REER指数：预计今日CPI基础的REER将下降2.3% m/m至75.3，为历史最低。
未来REER：若里拉维持在5.45，预计8月REER将降至72。
历史比较：REER接近2001年危机时的水平（70.8）。

债券市场动态

今日发行：10个月期票据。
明日发行：5年期固定利率债券和10年期CPI挂钩债券。
本月发行计划：计划发行TRY 10.8亿，其中TRY 8.6亿将面向市场。
债券价格与收益率：
- 2年期国债：价格21.68，收益率5.87%。
- 5年期国债：价格21.33，收益率7.22%。
- 10年期国债：价格19.19，收益率7.29%。
- 2年期CPI挂钩债券：价格17.69，收益率8.65%。
- 5年期CPI挂钩债券：价格17.72，收益率7.46%。
- 10年期CPI挂钩债券：价格15.61，收益率8.14%。

市场动态

外汇市场：
- USDTRY：5.1171，上涨1.2%。
- EURTRY：5.9153，上涨0.6%。
- BASKET（50% USDTRY + 50% EURTRY）：5.5155，上涨0.9%。
远期利率与掉期：
- 1m USDTRY掉期利率：17.91，变动-0.18%。
- 3m USDTRY掉期利率：18.86，变动-0.08%。
- 6m USDTRY掉期利率：20.12，变动-0.07%。
- 1Y USDTRY掉期利率：22.13，变动0.94%。
- 2Y USDTRY掉期利率：21.75，变动1.01%。

法律与合规信息

本文件为BNP Paribas集团内部策略分析，非独立研究，可能受利益冲突影响。
本文件为营销通讯，不构成投资建议，也不符合MiFID II独立研究标准。
本文件可能包含模拟数据和过去表现数据，不能作为未来表现的保证。
所有信息和价格为示例性质，可能因市场情况变化而不同。
本文件仅适用于专业客户和合格对手方，且不适用于加拿大、美国等地区。

联系信息

EM Strategy Contacts：
- Wike Groenenberg：BNP Paribas伦敦分行，职位：新兴市场研究主管，电话：44 20 7595 8746。
- Marcelo Carvalho：BNP Paribas巴西分行，职位：拉美新兴市场研究主管，电话：55 11 3841 3418。
- Shaun Daly：BNP Paribas伦敦分行，职位：新兴市场研究毕业生，电话：44 20 7595 1870。
- Erkin Isik, CFA：Turk Ekonomi Bank A.S.，职位：CEEMEA FX&IR策略师，电话：90 216 635 2987。
- Altaz Daga：BNP Paribas新加坡分行，职位：亚太区利率策略师，电话：65 6210 4994。
- Dawn Kwa：BNP Paribas新加坡分行，职位：亚洲外汇与利率策略师，电话：65 6210 3263。
- Tianhe Ji：BNP Paribas中国有限公司，职位：中国策略师，电话：86 10 6535 0836。
- Gabriel Gersztein：BNP Paribas巴西分行，职位：拉美外汇与利率策略主管，电话：55 11 3841 3421。
- Samuel Castro：BNP Paribas巴西分行，职位：拉美外汇与利率策略师，电话：55 11 3841 3492。
- Luca Maia：BNP Paribas巴西分行，职位：拉美外汇与利率策略师，电话：55 11 3841 3447。
- Andre Digiacomo：BNP Paribas巴西分行，职位：拉美外汇与利率策略师，电话：55 11 3841 3445。
生产与编辑团队：
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- Varghese Joseph：纽约，BNP Paribas Securities Corp，电话：1 212 841 3698。

在线资源

BNP Paribas Global Markets网站：www.globalmarkets.bnpparibas.com
Bloomberg：
- 固定收益研究：BPFR
- G10利率研究：BPBS
- BNP Paribas策略网站：Emerging Markets Research, Market Economics
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