20250324-东海期货-东海贵金属周度策略_金价再度突破历史_获利盘抛压下高位调整_17页_1mb

东海期货贵金属周度策略总结

核心内容概述

本周贵金属市场整体呈现高位震荡态势，黄金价格屡创新高，而白银则因工业属性拖累跌幅更大。美元指数在美联储政策路径驱动下触底反弹，技术支撑位在103一线，压制贵金属上行空间。各国央行持续增持黄金，为金价提供长期支撑。同时，美联储降息预期升温，经济数据疲软加剧市场对滞胀的担忧，进一步巩固贵金属的避险属性。

主要观点

黄金

• 货币属性：美元指数反弹，技术支撑位在103，对黄金形成压制。
• 金融属性：美联储政策偏鸽派，点阵图显示年内两次降息预期，市场押注三次降息共75基点，6月首次降息概率升至67.3%。
• 商品属性：中国央行连续四个月增持黄金，未来净流入趋势仍将持续，全球央行购金行为对金价形成正向拉动。
• ETF持仓：黄金SPDR持仓量上升2.66%，显示市场对黄金的持续信心。
• 操作建议：短期高位震荡，中长期看多，若出现回调可布局中长线仓位。

白银

• 宏观金融：受工业属性拖累，回调幅度大于黄金，但供应缺口和货币属性支撑其长期走势。
• 供需情况：全球白银连续第五年短缺，预计2025年缺口1.49亿盎司，新能源、光伏等需求增长支撑价格。
• ETF持仓：白银SLV持仓量增加52.37吨，显示市场对白银的配置意愿有所回升。
• 操作建议：短期回调风险存在，但中长期逻辑不变，建议关注黄金走势，必要时采取对冲策略，充分回调后可分批入场布局多单。

关键信息

美元指数

• 本周美元指数反弹至104.13，结束连续两周跌势。
• 美联储3月议息会议维持利率不变，但放缓国债减持速度至50亿美元/月。
• 鲍威尔强调政策灵活性与通胀黏性风险，降息预期升温。

美债收益率

• 1年期美债收益率下跌5个基点至4.04%，10年期美债收益率下降6个基点至4.25%。
• 实际收益率下降，收益率差扩大，显示市场对通胀预期的降温。

美国PMI

• 制造业PMI为50.3，连续两个月扩张，但接近荣枯线，新订单和生产指标走弱。
• 服务业PMI为53.5，高于预期，显示服务业加速扩张。
• 综合PMI为51.6，创2024年4月以来新低，反映经济整体动能减弱。

美国就业指标

• 2月非农就业新增15.1万人，略低于预期，失业率微升至4.1%。
• 初请失业金人数为22.3万人，显示就业市场保持稳定，但部分指标引发滞胀担忧。

美国通胀水平

• 2月CPI同比上涨2.8%，创去年11月以来新低；核心CPI同比上涨3.1%，为2021年4月以来新低。
• PPI同比仅升3.2%，核心PPI环比下降0.1%，显示制造业与服务业需求同步降温。

需求与库存

• 中国央行连续四个月增持黄金，未来净流入趋势仍将持续。
• 上期所黄金仓单增加，Comex黄金库存上升，显示市场交投活跃。
• 白银仓单与库存均增加，但需求增长不及黄金，工业属性拖累价格表现。

金银比

• 金银比价显著回升，沪金银比为86.14，纽约金银比为90.31。
• 黄金相较白银更具金融属性和避险属性，短期做空金银比缺乏逻辑支撑。

操作建议汇总

黄金

• 短期维持高位震荡，中长期继续看多。
• 若出现回调，可布局中长线仓位。

白银

• 短期回调风险较大，但中长期向好逻辑不变。
• 建议关注黄金走势，必要时采取领口结构对冲回调风险。
• 若充分回调，可分批次入场布局长线多单。

风险因素

• 美联储政策路径转向。
• 关税政策大幅变化。
• 地缘局势发生重大变动。

其他信息

• 本报告由东海期货研究所宏观策略组发布，内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权属于东海期货有限责任公司研究所，未经许可不得复制、发布或引用。

联系方式

• 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼
• 邮政编码：200127
• 公司网址：www.qh168.com.cn
• 微信公众号：东海期货研究 (dhqhyj)
• 联系电话：021-68757181
• 邮箱：Jialj@qh168.com.cn