20201206-浙商证券-轻工制造行业_潮玩专题_从泡泡玛特上市看潮玩发展_29页_4mb

轻工制造行业总结

核心内容概述

本报告聚焦轻工制造行业，特别是潮玩、家居、造纸及新型烟草等细分领域，分析其发展趋势及投资机会。报告指出，潮玩行业在情感消费和社交媒体推动下快速增长，泡泡玛特作为行业代表企业，其商业模式和市场表现值得重点关注。家居行业受益于房地产市场回暖及消费升级，具备增长潜力。造纸行业在提价及需求提升下盈利能力增强，值得关注。新型烟草行业在政策和市场推动下发展迅速，具备高增长空间。

潮玩行业发展分析

主要观点

• 情感消费与社交属性：随着居民消费水平提升，情感消费逐渐取代物质消费，潮玩成为年轻消费者寄托情感与社交的媒介。
• 市场规模增长：2015-2019年，全球潮玩市场规模从87亿美元增至198亿美元，CAGR达22.8%；中国潮玩市场规模由63亿元增至207亿元，CAGR达34.6%。
• 泡泡玛特表现突出：泡泡玛特是行业先驱，拥有全产业链IP运营能力，2017-2019年营收从1.58亿元增至16.83亿元，CAGR达226.34%；净利润从0.02亿元增至4.51亿元，CAGR达1595.1%。

关键信息

• IP闭环产业链：泡泡玛特构建了完整的IP闭环产业链，涵盖IP培育、运营与变现。
• 渠道布局：公司渠道包括零售店、机器人商店、线上平台、批发及展会，其中线上渠道增长最快。
• 盲盒机制：盲盒通过“不确定性”增强娱乐体验，形成成瘾性消费，推动市场快速扩张。

家居行业分析

主要观点

• 零售家居需求稳定：Q4交房持续向好，龙头公司订单增长显著。
• 出口家居增长强劲：10月家具出口金额同比增长32%，海外市场需求强劲。
• 精装修渗透率提升：中期维度精装修市场渗透率有望继续上升，推荐关注帝欧家居、大亚圣象、江山欧派等优质标的。

关键信息

• 重点推荐公司：欧派家居、索菲亚、顾家家居、敏华控股等具备零售思维的龙头企业。
• 出口龙头：梦百合、恒林股份、永艺股份等外销家具企业表现亮眼。
• 建材家居：1-10月精装开盘套数238.7万套，同比下降11.1%。

造纸行业分析

主要观点

• 提价与盈利提升：白卡纸提价落地，文化纸因产能释放和行业淡季价格小幅回落。
• 原材料价格提升：纸浆价格小幅上涨，废纸价格温和上升，推动纸价整体上涨。
• 行业格局优化：白卡纸提价验证了行业竞争格局的优化，建议关注具备成长性的细分龙头。

关键信息

• 重点企业表现：太阳纸业、博汇纸业、玖龙纸业、山鹰纸业等企业提价表现强劲。
• 价格走势：白卡纸价格6907元/吨，文化纸价格5580元/吨，箱板纸价格4677元/吨，瓦楞纸价格3758元/吨。
• 库存与贸易数据：木浆库存环比减少，废纸进口量同比上升，纸浆进口量环比下降。

新型烟草与海外大麻行业分析

主要观点

• 政策利好：联合国承认医用大麻合法性，推动CBD油雾化市场发展。
• 技术优势：思摩尔国际凭借cCELL技术在雾化设备领域保持领先地位。
• 市场前景：美国PMTA监管落地，国内新型烟草政策有望明朗，推荐关注华宝国际、劲嘉股份、集友股份等。

关键信息

• 悦刻新品发布：悦刻计划于12月9日发布第五代新品，带动销售增长。
• HNB赛道：华宝国际、劲嘉股份、集友股份等公司表现较好，值得关注。

必选&包装行业分析

主要观点

• 景气修复：Q4景气环比向上，推荐关注裕同科技等具备业绩修复潜力的公司。
• 业绩驱动：必选消费板块受益于海内外需求修复，晨光文具、公牛集团等表现强劲。

关键信息

• 裕同科技表现：公司Q4业绩符合预期，拟推出员工持股计划，激发团队活力。
• 推荐标的：晨光文具、公牛集团、中顺洁柔、齐心集团等。

风险提示

• 贸易环境恶化：可能影响出口家居及纸浆进口。
• 地产调控超预期：可能对精装房市场及家居需求产生影响。
• 纸价涨幅低于预期：可能削弱行业盈利能力。

公司推荐

相关报告

1. 《【浙商轻工年度策略】聚焦景气、格局双优化，新型烟草蓄势待发》 2020.12.11
2. 《【浙商轻工周观点】维持推荐顺周期的家居、造纸优质资产》 2020.11.23
3. 《【浙商轻工周观点】家居双十一销售靓丽，看好顺周期景气延续》 2020.11.15

图表目录（摘要）

• 图1：盲盒市场的发展历程
• 图2：2015-2024年全球潮玩市场规模
• 图3：2015-2024年中国潮玩市场规模
• 图4：2010-2019年中国居民消费水平快速提升
• 图5：2010-2019年中国家庭恩格尔系数
• 图6：Molly与Kaws对比
• 图7：潮玩公司融资情况
• 图8：泡泡玛特隐藏款机制
• 图9：泡泡玛特盲盒二手市场价格
• 图10：泡泡玛特盲盒攻略
• 图11：泡泡玛特盲盒分享
• 图12：泡泡玛特覆盖潮流玩具全产业链
• 图13：泡泡玛特业绩一览
• 图14：盲盒产业链
• 图15：泡泡玛特潮玩产品类别
• 图16：泡泡玛特专属APP
• 图17：泡泡玛特会员计划
• 图18：泡泡玛特产品收入
• 图19：2017-2019年重点IP收入
• 图20：泡泡玛特主要IP
• 图21：泡泡玛特重点IP介绍
• 图22：泡泡玛特销售收入拆分
• 图23：2019年各渠道收入占比
• 图24：10月我国出口家具金额同比增长32%
• 图25：10月精装开盘套数-4.9%
• 图26：涨价函
• 图27：本周市场涨跌幅
• 图28：板块单周涨跌幅前十的股票
• 图29：板块单月涨跌幅前十的股票
• 图30：板块年度涨跌幅前十的股票
• 图31：箱板瓦楞纸价格走势
• 图32：白卡、白板纸价格走势
• 图33：文化纸价格走势
• 图34：生活用纸价格走势
• 图35：国废价格走势
• 图36：外废价格走势
• 图37：针叶浆、阔叶浆、化机浆历史价格
• 图38：内盘浆、溶解浆平均价格
• 图39：国内主要地区煤炭平均价格
• 图40：粘胶纤维市场价
• 图41：木浆库存情况
• 图42：文化纸库存情况
• 图43：箱板瓦楞纸库存情况
• 图44：白板白卡纸库存情况
• 图45：废纸月度进口量及同比
• 图46：纸浆月度进口量及同比
• 图47：箱板纸月度进口量及同比
• 图48：瓦楞纸月度进口量及同比
• 图49：造纸及纸制品制造业固定资产投资完成额累计及同比
• 图50：全国家具当月零售额及同比
• 图51：家具及零部件出口销售额累计
• 图52：建材家居卖场累计销售额与同比
• 图53：建材家居卖场当月销售额与同比
• 图54：房屋新开工面积累计值及同比
• 图55：商品房销售面积累计值及同比
• 图56：30大中城市商品房月度成交套数环比
• 图57：30大中城市商品房月度成交面积同比
• 图58：房地产竣工面积累计值及同比
• 图59：房地产开发投资完成额累计值及同比
• 图60：精装房月度开盘套数及同比
• 图61：精装房年度累计开盘套数及同比
• 图62：软体家具上游价格变化趋势
• 图63：定制家具上游价格指数变化趋势
• 图64：办公用品当月零售额及同比
• 图65：文教、工美、体育和娱乐用品营收
• 图66：产量：卷烟：累计值及同比
• 图67：销量：卷烟：累计值及同比
• 图68：全球智能手机出货量
• 图69：国内智能手机出货量
• 图70：全球平板电脑出货量
• 图71：全球PC出货量
• 图72：限额以上日用品当月零售额
• 图73：全国啤酒月度产量
• 图74：全国软饮料月度产量
• 图75：镀锡薄板价格走势
• 图76：铝材价格走势
• 图77：国际原油价格走势

表格目录（摘要）

• 表1：下周股东大会一览
• 表2：下周限售股解禁情况一览
• 表3：泡泡玛特产品收入拆分
• 表4：公司回购及转债信息

总结

本报告全面分析了轻工制造行业的多个细分领域，特别是潮玩、家居、造纸及新型烟草行业的发展趋势与投资机会。泡泡玛特作为潮玩行业代表，展现了强大的IP运营能力和渠道拓展优势。家居行业受益于房地产市场回暖及消费升级，出口家具表现尤为亮眼。造纸行业在提价与需求提升下盈利能力增强，建议关注具备成长性的细分龙头。新型烟草行业在政策和市场双重推动下潜力巨大，重点关注相关产业链企业。整体来看，轻工制造行业具备较高的增长潜力，建议投资者关注顺周期与新经济优质资产。