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文档总结：2026年07月21日操作评级报告

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司发布，日期为2026年07月21日，主要分析了原油、沥青、燃料油及低硫燃料油的市场走势与操作建议，结合地缘政治、供需变化及库存状况等因素，对各品种的短期及中期走势进行了评级。

各品种分析

1. 原油

• 评级：★★★（三颗星，趋势性上涨，具备投资机会）
• 市场表现：
  • 本周初油价高开高走，Brent原油一度升破90美元/桶。
  • 美伊局势紧张，霍尔木兹海峡通航几乎停滞，对油价形成支撑。
• 供需情况：
  • IEA数据显示6月全球石油供应环比增加410万桶/日至9880万桶/日。
  • EIA数据显示6月供应环比增加398万桶/日至9746万桶/日。
  • 供应虽有回升，但仍未恢复至战前水平，库存处于低位。
• 操作建议：
  • 布伦特原油下一关键位关注90-95美元/桶。
  • 建议密切关注美伊局势与海峡通航状态，警惕局势缓和带来的回调风险。

2. 沥青

• 评级：★★★（三颗星，趋势性上涨，具备投资机会）
• 市场表现：
  • 当前沥青生产利润回暖，炼厂开工意愿提升，8月地方炼厂排产环比增加。
  • 需求端表现分化，总体需求较去年同期回落近两成。
• 库存与成本：
  • 行业整体库存仍处于历史低位，库存偏紧赋予价格较强向上弹性。
  • 原油价格止跌反弹为沥青提供支撑，前期多单策略可继续持有。
• 操作建议：
  • 建议关注沥青价格回调后的布局机会，短期多头趋势明确。

3. 燃料油 & 低硫燃料油

• 评级：

  • 燃料油：★★★（趋势性上涨，具备投资机会）
  • 低硫燃料油：★★★（趋势性上涨，具备投资机会）

• 市场表现：

  • 地缘政治局势再度升温，霍尔木兹海峡通行受阻，红海Yanbu港装运风险上升。
  • Yanbu港发运占比由3月的15%升至三成以上，高硫供应收缩预期增强。

• 供需情况：

  • 需求端：山东地炼开工率回升但仍处季节性低位，发电需求稳定。
  • 供应端：低硫裂解价差维持极端高位，吸引调油组分分流；科威特供应释放预期延后。

• 操作建议：

  • 短期低硫表现将强于高硫，但整体市场仍面临远期压力。
  • 地缘局势缓和可能导致供应集中释放与需求恢复缓慢之间的矛盾，压制价格。
  • 近远月Back结构趋陡，短期仍可关注低硫燃料油的强势表现。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确且行情正在发酵
• ★★★：趋势性明确，具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，建议观望

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