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商贸零售行业周报总结（2022年08月15日）

核心内容

本报告分析了2022年8月8日至8月12日期间商贸零售行业的市场表现、行业动态及投资建议，整体维持“增持”评级。报告重点覆盖了电商、传统零售及黄金珠宝三大细分领域，分析其发展趋势、政策环境及市场表现。

主要观点

1. 市场表现

• 上周商贸零售（中信）指数上涨 3.32%，跑赢沪深300指数 2.50个百分点。
• 年初至今，商贸零售板块下跌 11.02%，跌幅小于沪深300指数 4.14个百分点。
• 板块在30个中信一级行业中排名第 6位，涨幅靠前的子行业包括：珠宝首饰及钟表（6.52%）、其他连锁（6.21%）、家电3C（5.09%）。

2. 板块估值

• 当前商贸零售行业PE(TTM)为 -40.58，处于2012年以来从小到大的分位数 2.30%。
• 沪深300PE(TTM)为 12.15，分位数为 44.52%。
• 估值方面，商贸零售板块整体低于沪深300，具有一定的吸引力。

3. 行业动态

电商行业

• 抖音818发现好物节开启，推出“超值购”频道，助力商家获取新增量。
• 京东物流在新疆伽师县投用最大产地智能供应链中心，提升“疆果出疆”效率。
• 唯品会发布首份ESG报告，强调可持续供应链与绿色减排。
• 抖音电商推动服饰产业带商家发展，促进“直播+实体”新模式落地。
• 天猫国际发布RCEP区域跨境电商进口指数，显示贸易增速达 43.8%。
• 叮咚买菜第二季度实现净利润 2060万元，同比扭亏为盈。

传统零售

• 苏宁易购升级以旧换新服务，推动绿色家电销售。
• CCFA发布《便利店数字化转型指南》，指导企业数字化转型。
• 百联集团连续两月销售同比增长，8月1日-7日同比增长 10.86%，并启动“百联之夜”系列活动。

黄金珠宝

• 抖音电商在苏州召开珠宝文玩招商大会，吸引本地商家入局。
• 金饰需求进入旺季，预计下半年环比略有回升。
• 供给侧工艺提升与投资避险属性推动终端消费增长，行业集中度有望提升。

关注标的

投资主线一

• 京东集团：监管风险小，以零售为王，聚焦履约效率，供应链优势显著。
• 阿里巴巴：国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进。
• 美团：本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线。

投资主线二

• 永辉超市、家家悦、红旗连锁：短期基本面边际改善，具备生鲜供应链壁垒与规模经济优势。

投资主线三

• 周大生、老凤祥、迪阿股份：具有渠道与品牌竞争壁垒的黄金珠宝头部品牌商。

关键信息

上周个股表现

• 涨幅TOP5：

  1. 中国黄金（+18.65%）
  2. *ST金洲（+14.08%）
  3. 安德利（+13.85%）
  4. 苏美达（+12.7%）
  5. 友好集团（+12.1%）

• 跌幅TOP5：

  1. 中兴商业（-9.8%）
  2. 友阿股份（-9.8%）
  3. 三江购物（-7.7%）
  4. 爱婴室（-7.6%）
  5. 百联股份（-7.5%）

行业资本动态

• 极智嘉完成1亿美元E1轮融资，加速全球市场拓展。
• JetCommerce完成超6000万美元B轮融资，用于巴西站点布局。
• Furbulous完成数百万美元天使轮融资，用于产品研发和品牌建设。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：宏观经济影响居民消费，可能抑制零售行业复苏。
2. 疫情反复风险：疫情控制成效不及预期可能影响线下销售与门店扩张。
3. 政策趋严风险：反垄断与数据安全监管政策可能限制企业扩张与创新。
4. 行业竞争加剧：竞争加剧可能压缩利润空间。
5. 门店扩张不及预期：新开和改造门店不达预期可能影响营收增长。
6. 新业态转型不及预期：创新业务是否能创造可观利润仍需市场验证。

投资建议

• 维持“增持”评级，关注具备供应链优势、政策支持、业绩改善及品牌壁垒的龙头企业。
• 建议重点关注：
  • 电商：阿里巴巴、京东集团、美团
  • 传统零售：永辉超市、家家悦、红旗连锁
  • 黄金珠宝：周大生、老凤祥、迪阿股份

图表摘要

• 图1：上周主要指数涨跌幅
• 图2：今年以来主要指数涨跌幅
• 图3：上周中信一级行业指数区间涨跌幅对比
• 图4：上周零售子版块涨跌幅
• 图5：今年以来零售子版块涨跌幅
• 图6：商贸零售行业和沪深300PE(TTM)走势

表格摘要

• 表1：上周零售行业涨幅前五名个股
• 表2：上周零售行业跌幅前五名个股
• 表3：上周商贸零售上市公司重点公告
• 表4：本周大事提醒（中报披露等）