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光大证券·行业信用利差总结

核心内容

本报告由光大证券研究所发布，日期为2018年10月26日。报告主要分析了不同信用等级（AAA级、AA+级、AA级）下各类行业信用利差的分布情况，以帮助投资者理解当前市场环境下各行业债券的信用利差水平及分布集中度。

主要观点

1. 数据窗口：所有数据均基于2014年初至今的时间范围。
2. 信用利差分布：每行代表一个行业，颜色越深表示该行业的信用利差分布越集中。
3. 当前水平标记：当前信用利差水平以“A”标出，用于标识当前市场水平。
4. 信用等级差异：不同信用等级下的行业分布和利差水平存在明显差异。

关键信息

AAA级信用利差分布

• 商业贸易：25%（分布较集中）
• 建筑装饰：25%（分布较集中）
• 食品饮料：43%（分布较集中）
• 公用事业：23%（分布较集中）
• 有色金属：14%（分布较集中）
• 交通运输：21%（分布较集中）
• 钢铁：4%（分布较集中）
• 采掘：2%（分布较集中）
• 汽车：21%（分布较集中）
• 机械设备：25%（分布较集中）
• 化工：17%（分布较集中）
• 休闲服务：22%（分布较集中）
• 房地产：21%（分布较集中）
• 非银金融：19%（分布较集中）
• 医药生物：33%（分布较集中）
• 基础建设：25%（分布较集中）
• 电力：22%（分布较集中）
• 煤炭开采：1%（分布较集中）
• 港口：21%（分布较集中）
• 高速公路：21%（分布较集中）
• 城投：22%（分布较集中）
• 非城投：23%（分布较集中）
• 中央国企：23%（分布较集中）
• 地方国企：21%（分布较集中）
• 民营企业：50%（分布较集中）

AA+级信用利差分布

• 商业贸易：67%（分布较集中）
• 建筑装饰：38%（分布较集中）
• 食品饮料：57%（分布较集中）
• 公用事业：76%（分布较集中）
• 有色金属：99%（分布较集中）
• 交通运输：44%（分布较集中）
• 钢铁：7%（分布较集中）
• 采掘：30%（分布较集中）
• 汽车：41%（分布较集中）
• 机械设备：69%（分布较集中）
• 化工：90%（分布较集中）
• 休闲服务：50%（分布较集中）
• 房地产：41%（分布较集中）
• 非银金融：70%（分布较集中）
• 医药生物：79%（分布较集中）
• 基础建设：35%（分布较集中）
• 电力：77%（分布较集中）
• 煤炭开采：62%（分布较集中）
• 港口：91%（分布较集中）
• 高速公路：25%（分布较集中）
• 城投：31%（分布较集中）
• 非城投：23%（分布较集中）
• 中央国企：55%（分布较集中）
• 地方国企：74%（分布较集中）
• 民营企业：100%（分布较集中）

AA级信用利差分布

• 商业贸易：100%（分布较集中）
• 建筑装饰：83%（分布较集中）
• 食品饮料：43%（分布较集中）
• 公用事业：64%（分布较集中）
• 有色金属：20%（分布较集中）
• 交通运输：57%（分布较集中）
• 钢铁：13%（分布较集中）
• 采掘：96%（分布较集中）
• 汽车：93%（分布较集中）
• 机械设备：99%（分布较集中）
• 化工：98%（分布较集中）
• 休闲服务：69%（分布较集中）
• 房地产：83%（分布较集中）
• 非银金融：70%（分布较集中）
• 医药生物：95%（分布较集中）
• 基础建设：86%（分布较集中）
• 电力：77%（分布较集中）
• 煤炭开采：62%（分布较集中）
• 港口：91%（分布较集中）
• 高速公路：25%（分布较集中）
• 城投：70%（分布较集中）
• 非城投：97%（分布较集中）
• 中央国企：55%（分布较集中）
• 地方国企：74%（分布较集中）
• 民营企业：98%（分布较集中）

行业分析

AAA级

• 采掘和煤炭开采的信用利差最低，分别为2%和1%，表明其信用风险较低。
• 非银金融和房地产的信用利差较高，分别为19%和21%，显示其信用风险相对较高。
• 机械设备和建筑装饰的信用利差分别为25%和25%，表明其信用利差相对集中。

AA+级

• 有色金属的信用利差最高，为99%，表明其信用风险显著。
• 非银金融和房地产的信用利差分别为70%和41%，显示其信用利差分布较广。
• 机械设备和化工的信用利差分别为69%和90%，表明其信用利差相对集中。

AA级

• 采掘和煤炭开采的信用利差分别为96%和62%，显示其信用利差分布较广。
• 机械设备和化工的信用利差分别为99%和98%，表明其信用利差相对集中。
• 商业贸易和建筑装饰的信用利差分别为100%和83%，显示其信用利差分布较广。

总结

本报告提供了不同信用等级下各行业信用利差的详细分布信息，有助于投资者评估各行业的信用风险和投资价值。信用利差的高低和分布集中度反映了行业的信用状况和市场预期，为投资决策提供了重要参考。