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光大证券·行业信用利差总结

核心内容概述

本报告由光大证券研究所发布，更新时间为2018年11月2日，主要分析了2014年初至今的行业信用利差分布情况，涵盖AAA级、AA+级和AA级信用评级的行业数据。报告通过分位数展示不同行业信用利差的分布状态，其中颜色越深表示分布越集中，当前水平用“A”标出。数据覆盖多个行业及地区，包括行业分类、地方企业、国有企业、民营企业等。

主要观点

1. 信用利差分布特征：

   • 信用利差分布以分位数形式呈现，反映各行业在不同信用等级下的利差水平。
   • 颜色深浅表示行业信用利差的集中程度，有助于识别信用利差波动较大的行业。

2. 行业信用利差分布（AAA级）：

   • 多数行业在较低分位数（如0.4、0.5）有较小的信用利差，部分行业如商业贸易、建筑装饰、食品饮料等在较高分位数（如1.0、1.1）显示为“A”，表示当前信用利差处于较高水平。
   • 汽车、采掘等行业的信用利差在较低分位数有显著数值，但未达到“A”标记。

3. 行业信用利差分布（AA+级）：

   • 信用利差分布范围较广，多数行业在中高分位数（如1.5、1.7）显示为“A”。
   • 食品饮料、采掘、煤炭开采等行业的信用利差在较高分位数（如5.5、6.1）有较大数值，部分行业如化工、电力等在中高分位数有明显波动。

4. 行业信用利差分布（AA级）：

   • 信用利差分布范围更广，多数行业在中高分位数（如2.5、3.5）显示为“A”。
   • 食品饮料、采掘、煤炭开采等行业在较高分位数（如5.5、6.1）有显著数值，部分行业如机械设备、化工等在中高分位数有较大波动。

关键信息

行业分类

• AAA级：

  • 商业贸易、建筑装饰、食品饮料、公用事业、有色金属、交通运输、钢铁、采掘、汽车、机械设备、化工、休闲服务、房地产、非银金融、医药生物、基础建设、电力、煤炭开采、港口、高速公路、城投、非城投、中央国企、地方国企、民营企业等。

• AA+级：

  • 同上，但分位数更高，部分行业如有色金属、采掘、煤炭开采、化工、电力等在更高分位数有显著数值。

• AA级：

  • 同上，分位数更高，部分行业如食品饮料、采掘、煤炭开采、化工等在更高分位数有显著数值。

地区分类

• 城投：

  • 各省份城投信用利差分布显示，多数省份在中高分位数（如2.5、3.5）有显著数值，部分省份如安徽、北京、福建等在较高分位数显示为“A”。

• 非城投：

  • 各省份非城投信用利差分布显示，多数省份在中高分位数（如2.5、3.5）有显著数值，部分省份如广东、广西、贵州等在较高分位数显示为“A”。

• 中央国企：

  • 各省份中央国企信用利差分布显示，多数省份在中高分位数（如2.5、3.5）有显著数值，部分省份如安徽、北京、福建等在较高分位数显示为“A”。

• 地方国企：

  • 各省份地方国企信用利差分布显示，多数省份在中高分位数（如2.5、3.5）有显著数值，部分省份如安徽、北京、福建等在较高分位数显示为“A”。

• 民营企业：

  • 各省份民营企业信用利差分布显示，多数省份在中高分位数（如2.5、3.5）有显著数值，部分省份如安徽、北京、福建等在较高分位数显示为“A”。

行业与地区对比

• 信用利差分布差异：

  • 不同信用评级下的行业信用利差分布存在显著差异，AAA级信用利差相对较低，AA级信用利差较高。
  • 各地区（城投、非城投、中央国企、地方国企、民营企业）的信用利差分布也有所不同，部分地区如安徽、北京、福建等在较高分位数显示为“A”。

• 重点行业分析：

  • 商业贸易、建筑装饰、食品饮料、公用事业、有色金属、交通运输、钢铁、采掘、汽车、机械设备、化工、休闲服务、房地产、非银金融、医药生物、基础建设、电力、煤炭开采、港口、高速公路等是信用利差分布的重点行业。
  • 部分行业如有色金属、采掘、煤炭开采等在AA+和AA级信用利差分布中表现出较高的数值，表明其信用风险相对较高。

总结

本报告提供了2014年初至今的行业信用利差分布数据，涵盖AAA级、AA+级和AA级信用评级。数据以分位数形式展示，有助于识别信用利差波动较大的行业和地区。主要观点包括信用利差分布特征、行业分类和地区分类的信用利差情况。关键信息包括不同信用评级下的行业信用利差分布、各地区的信用利差分布以及重点行业的分析。