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恒力石化（600346）2021年第三季度报告分析

一、主要财务表现

• 营收增长：前三季度营业收入达46.60亿元，同比增长30.40%，主要源于旗下乙烯项目和PTA项目的逐步达产。
• 净利润下滑：归母净利润同比下降7.06%至4.07亿元，但扣除非经常性损益的净利微降10.31%，说明主业仍具韧性。
• 现金及每股收益：经营活动现金流增长6.13%，每股收益由1.81元降至0.58元，但加权平均净资产收益率大幅上升24.98%。

二、关键因素与变化

• 业务拓展：受益于新产能释放，营业收入增长加快，但成本和费用控制可能面临压力。
• 一次性收益：非经常性收益高达69.69亿元，主要来自政府补助（36.39亿元）与金融资产变动，对利润贡献较大但持续性存疑。
• 股东结构：恒力集团及一致行动人合计持股46.75%，股权集中度高；前十大股东中多为大股东及其金融产品，质押情况显著。

三、财务风险提示

• 盈利波动性：净利润下滑与传统石化行业周期性相关，现金流改善表明经营效率提升。
• 长期投资压力：高额资本开支反映在投资活动现金流流出中，但新增产能可支撑中长期增长。

四、总结

恒力石化第三季度在主营业务扩张与资本支出驱动下保持营收高增长，净利润短期波动主要受一次性收益影响。需关注新项目产能利用率及成本控制，中长期来看其石化产业链布局具备竞争力。