20170717-大华继显-Regional_Morning_Notes_29页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

该文档是一份行业研究报告，涵盖了中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的汽车经销商及金融行业动态。主要分析了宝马5系列新车发布对经销商的影响、中国金融工作会议内容、股票估值与推荐、关键财务指标和市场风险。

主要观点

中国：汽车经销商

• 宝马5系列市场反应：市场对新5系列的反应优于预期，订单量和价格表现强劲，等待时间长达三个月。
• 经销商利润增长：1H17期间，中国主要汽车经销商如Yongda、Zhengtong和Meidong的净利润增长超过100%、40%和100%。
• 利润提升因素：新5系列的零售折扣控制较好，提高了经销商的利润空间。同时，汽车金融业务增长加快，推动了整体盈利。
• 目标价格调整：由于市场预期转向2018年，目标市盈率（PE）从2017年滚动至2018年，目标价格上调。

金融行业

• 金融工作会议重点：防止金融风险、去杠杆化和深化金融改革是五大会议的核心任务。
• 政策影响：流动性收紧将持续，大型国有银行（SOE）不受影响，而股份制银行可能因净息差（NIM）压缩而盈利放缓。
• 推荐股票：CCB、ICBC和CITICS被推荐为买入，因其在存款和资本充足率（CET-1 CAR）方面的优势，以及在直接融资方面的潜力。

关键信息

中国主要汽车经销商表现

中国主要银行表现

重要财务指标

• 汽车经销商：

  • Zhengtong：1H17净利润增长超过100%，目标价格上调至HK$9.50。
  • Meidong：净利润增长超过100%，目标价格上调至HK$4.00。
  • Yongda：净利润增长至少50%，目标价格上调至HK$14.50。

• 金融行业：

  • CCB、ICBC和CITICS被推荐买入，因其在存款和资本充足率方面的优势。
  • 大型SOE银行更受投资者青睐，因其更具抗风险能力。

市场风险

• 利率上升：平均利率上升100个基点可能使汽车经销商2017年净利润减少1-4%。
• 汇率波动：人民币对美元贬值5%可能拖累净利润2-5%。

关键数据对比

新旧5系列对比

中国主要股票市场指数

总结

文档主要聚焦于中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的汽车经销商及金融行业的分析，强调了宝马5系列新车对经销商的积极影响，以及金融工作会议对行业政策的深远影响。推荐买入的公司包括Yongda、Meidong、Zhengtong、CCB、ICBC和CITICS，并提供了相应的财务数据和目标价格。同时，文档也指出了一些市场风险，如利率上升和汇率波动对净利润的潜在影响。