20170608-大华继显-Regional_Morning_Notes_15页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份市场分析报告，主要聚焦于中国、印尼、马来西亚和新加坡等地区的汽车行业经销商及基础设施建设领域的公司。报告分析了不同地区的市场表现、行业趋势、公司财务状况及投资建议，同时提到了一些关键的财务指标和公司动态。

主要观点与关键信息

中国：汽车行业经销商

• 行业趋势：

  • 中国汽车经销商利润在2016年下半年有所恢复。
  • 预计2017-2019年宝马品牌的新车销售利润率将回升，带动经销商利润增长。
  • 后市场收入增长与新车销售同步，且独立维修商难以取代4S店。
  • 高毛利业务（如二手车销售、汽车金融和租赁）占比提升，预计三年内将达20-25%。

• 投资建议：

  • 推荐买入：Meidong Auto Holdings、Yongda Automobile Services Holding、Zhengtong Auto Services Holding。
  • 推荐卖出：Zhongsheng Auto Holdings。
  • 推荐理由：宝马经销商的盈利能力高于奔驰经销商，且估值较低。

• 关键财务数据：

  • Meidong: 2017年预期市盈率7x，目标价HK$2.70。
  • Yongda: 2017年预期市盈率8x，目标价HK$11.80。
  • Zhengtong: 2017年预期市盈率9x，目标价HK$6.20。
  • Zhongsheng: 2017年预期市盈率13x，目标价HK$10.00。

• 风险提示：

  • 融资成本上升可能影响利润。
  • 汇率波动可能对利润产生负面影响。

印尼：Acset Indonusa (ACST IJ)

• 公司概况：

  • 一家印尼私人建筑公司，专注于基础工程和建筑结构。
  • 进入基础设施领域，参与建设收费公路、桥梁和电力设施。

• 行业趋势：

  • 从基础工程专家转型为基础设施承包商。
  • 2017年获得大量收费公路项目，订单量显著增加。
  • 项目集中于收费公路，预计2018-2019年完成大部分项目。

• 投资建议：

  • 推荐买入。
  • 估值合理，2018年预期市盈率9.6x，低于行业平均10.1x。
  • 预计2016-2019年净利润年复合增长率61%。

• 关键财务数据：

  • 2016年净利润68亿印尼盾。
  • 2018年预期市盈率9.6x，市净率1.4x。
  • 净利润率预计提升至7%。

• 风险提示：

  • 项目执行速度低于预期可能影响利润。
  • 项目集中于单一领域（收费公路）存在行业风险。

马来西亚：Plantation

• 行业趋势：

  • 1Q17业绩基本符合预期。
  • CPO价格上升带动净利润同比增长，但季度表现因季节性因素疲软。

• 市场数据：

  • 马来西亚2017年GDP预计增长4.5%，2018年增长4.7%。
  • CPO价格预计2017年为2,600，2018年为2,500。

新加坡：经济与市场数据

• 经济数据：

  • 2016-2018年GDP增速预计分别为2.0%、2.4%、2.8%。
  • 2017年Brent原油价格预计为55美元/桶，CPO价格预计为2,600。

• 市场表现：

  • 多个指数如DJIA、S&P 500、FTSE 100等在2017年表现稳定。

其他信息

企业活动

• 路演与会议：
  • Meidong、Tonly Electronics Holdings、GFPT Public Company等将在6月8日于台北进行路演。
  • 6月13日于上海参观汽车经销商公司。
  • 6月15日于吉隆坡进行分析师会议。

估值比较

• PE与ROIC：
  • Meidong的ROIC为10%，高于同行的6-8%。
  • ACST的PE为9.6x，低于行业平均10.1x。

投资建议汇总

分析师信息

• Ken Lee
  +852 2236 6760
  ken.lee@uobkayhian.com.hk

• Sophie Yu
  +852 2236 6392
  sophie.yu@uobkayhian.com.hk

• Adrianus Bias Prasuryo
  +6221 2993 3990
  adrianusbias@uobkayhian.com

总结

文档提供了关于中国、印尼、马来西亚和新加坡多个行业的详细分析，特别是中国汽车经销商和印尼的基础设施承包商Acset Indonusa。报告指出，宝马经销商在2017-2019年表现优于奔驰经销商，同时推荐买入Meidong、Yongda和Zhengtong，卖出Zhongsheng。印尼的Acset Indonusa因订单量大、盈利能力强而被推荐买入，其估值低于行业平均水平。整体来看，文档提供了详尽的市场分析、投资建议和财务数据，为投资者提供了有价值的参考。