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报告摘要

宏观金融团队总结

一、核心内容概述

本报告由建信期货宏观金融团队撰写，包含国债期货、股指、贵金属等金融品种的行情回顾与操作建议，同时涵盖行业要闻与市场数据概览。报告旨在为投资者提供市场分析与策略参考。

二、主要观点与关键信息

1. 国债期货行情回顾

7月22日国债期货交易数据汇总：
- TL2609：收盘价114.600，涨跌幅0.62%，成交量134256，持仓量207747，仓差29414。
- TL2612：收盘价114.680，涨跌幅0.61%，成交量8288，持仓量22509，仓差228。
- TL2703：收盘价114.370，涨跌幅0.59%，成交量364，持仓量1619，仓差69。
- T2609：收盘价109.325，涨跌幅0.14%，成交量105260，持仓量391083，仓差16980。
- T2612：收盘价109.155，涨跌幅0.11%，成交量4106，持仓量22002，仓差1137。
- T2703：收盘价109.070，涨跌幅0.13%，成交量226，持仓量1220，仓差110。
- TF2609：收盘价106.545，涨跌幅0.10%，成交量85544，持仓量243142，仓差10798。
- TF2612：收盘价106.440，涨跌幅0.09%，成交量6250，持仓量15020，仓差1910。
- TF2703：收盘价106.380，涨跌幅0.10%，成交量465，持仓量976，仓差98。
- TS2609：收盘价102.652，涨跌幅0.02%，成交量41511，持仓量99501，仓差5386。
- TS2612：收盘价102.624，涨跌幅0.04%，成交量1738，持仓量2759，仓差138。
- TS2703：收盘价102.588，涨跌幅0.03%，成交量278，持仓量593，仓差27。
当日行情：受存款降息影响，国债期货震荡走高，多头情绪提振。
利率现券：银行间各期限利率现券收益率全面回落，中长端回落幅度约1-2bp，10年国债收益率报1.7185%，下行1.55bp。
资金市场：资金面宽松，公开市场有4265亿元到期，央行净回笼3505亿元。DR隔夜和7天资金利率窄幅波动，中长期资金平稳。

2. 市场展望与结论

基本面分析：6月出口增速加快，但二季度GDP不及预期，显示内需疲弱。社零环比转正，但汽车、地产链消费仍拖累经济。信用方面，新增社融和信贷不及预期，政府债发行偏慢，实体加杠杆意愿偏低。
政策与市场预期：下半年稳增长政策必要性提高，政府债或加快发行，财政政策或加码。资产荒状态或有所缓解，但根源未改，债市配置需求仍有韧性。本周资金面边际改善，关注政府债发行节奏及月底政治局会议部署，市场或延续震荡，短端品种在资金面支撑下表现更优。

3. 行业要闻

财政部数据：
- 上半年全国一般公共预算收入121047亿元，同比增长4.7%。
- 税收收入增长5.3%，其中消费税下降3.4%，个人所得税增长13.1%，证券交易印花税增长97.3%。
- 全国一般公共预算支出增长1.5%，政府性基金预算收入下降21.6%。
商务部数据：
- 消费品以旧换新带动销售额1.1万亿元，惠及1.5亿人次。
- 汽车、家电、数码产品以旧换新分别为370.7万辆、6326.6万台、7909.8万台。
- 19个地方实施自主品类补贴政策，带动销售99.2万件。
贷款定价改革：
- 7月20日，全国首单DR基准利率贷款落地，贷款定价机制由“唯LPR”转向“LPR+DR”。
- 7月LPR维持不变，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%，连续14个月未调整。
- 业内普遍认为下半年LPR或有5-10个基点的下行空间。

三、市场数据概览

1. 国债期货行情

主力合约走势：国债期货主力合约震荡走高，市场情绪偏多。
跨期价差：国债期货主力合约跨期价差有所变化，反映市场对未来利率走势的预期。
跨品种价差：
- 2年与30年、10年、5年国债期货价差图显示不同期限品种间价差变化。
- 5年与30年、10年国债期货价差图显示市场对长端利率的预期。
- 10年与30年国债期货价差图反映市场对长期利率走势的看法。

2. 货币市场

SHIBOR期限结构变动：显示短期利率波动情况。
SHIBOR走势：整体波动较小，市场资金成本维持稳定。
质押式回购加权利率变动：银行间回购利率波动，反映市场流动性状况。
银存间质押式回购利率变动：资金市场整体宽松，利率维持平稳。

3. 衍生品市场

Shibor3M利率互换定盘曲线：反映市场对未来3个月利率的预期。
FR007利率互换定盘曲线：显示市场对7天回购利率的预期。

四、建信期货联系方式

总部大宗商品业务部：
- 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
- 电话：021-60635548
- 邮编：200120
其他分公司与营业部：
- 深圳分公司、山东分公司、广东分公司、北京营业部、福清营业部、宁波营业部、成都营业部、西北分公司、浙江分公司、上海浦电路营业部、上海杨树浦路营业部、泉州营业部、厦门营业部等。
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