20220505-广州期货-海外宏观—美联储5月议息会议解读_既要_抗通胀_又要_软着陆__7页_683kb

美联储5月议息会议总结

核心内容

美联储于2022年5月5日凌晨召开议息会议，如期加息50BP，将联邦基金利率上调至 $0.75% - 1.00%$ 区间。同时，宣布从6月1日起开始被动缩表，每月减持300亿美元美债与175亿美元MBS，3个月后将分别提升至600亿美元与350亿美元。整体来看，美联储在紧缩货币政策与经济放缓风险之间寻求平衡，表现出“鹰中偏鸽”的态度。

主要观点

1. 加息决策与市场预期

• 加息如期落地：市场此前已普遍预期50BP加息，因此此次决策符合预期。
• 表态鹰中偏鸽：鲍威尔明确表示未来单次加息75BP的可能性较低，市场对6月加息预期有所回落。
• 通胀仍是核心目标：美联储强调抑制通胀的重要性，即使经济放缓迹象出现，也将在通胀回落前继续加息。

2. 缩表节奏与市场影响

• 缩表节奏弱于预期：美联储并未如市场预期般立即大幅缩表，而是给予市场缓冲时间。
• 流动性收紧风险：缩表将导致美债需求减少，与供给缺口扩大，美债收益率可能进一步上升。
• 全球流动性问题：美联储作为全球货币总闸口，其资产负债表收缩可能引发全球美元流动性紧张。

3. 经济与就业市场现状

• 经济仍处高位：美国经济景气度虽位于荣枯线上方，但已出现见顶回落迹象。
• 就业市场强劲：就业数据依然良好，显示劳动力市场仍有韧性。
• 滞胀风险上升：若通胀未显著回落，经济放缓压力增大，将面临滞胀风险。

4. 大类资产价格影响

• 美股短期反弹：5月加息落地后，美股出现反弹，但整体仍处于下跌趋势，需等待美联储边际转向。
• 美元指数波动：短期美元指数回落，但若美联储持续紧缩，叠加东欧局势动荡，美元指数可能再度走强。
• 美债收益率上升：美债收益率短期回落，但预计将在三季度上升至 $3.2 - 3.5%$ 区间。
• 大宗商品反弹：短期利空出尽，大宗商品价格反弹，但长期仍受供给端制约，能源价格可能维持高位。

关键信息

• 加息与缩表同步推进：5月加息50BP，缩表从6月开始，每月减持300亿美元美债与175亿美元MBS。
• 通胀数据高位运行：美国3月CPI和核心CPI同比分别高达 $8.5%$ 和 $6.5%$，创1982年以来新高。
• 市场反应：美股反弹，但尚未走出下跌趋势；美元指数短期回落，但可能再度走强。
• 未来展望：美联储可能在四季度或2023年初面临经济衰退，目前仍以抗通胀为核心目标。

研究中心与联系信息

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