20260415-国金证券-中国巨石-600176.SH-一季报预告点评_业绩超预期_电子布涨价持续贡献_4页_874kb
报告摘要
中国巨石公司业绩总结
核心内容
中国巨石公司2026年第一季度业绩超预期，预计归母净利润为12.4亿元，同比增长70%。业绩增长主要得益于电子布价格上涨以及粗纱价格的环比上升。公司正积极拓展AI电子布业务，开发低介电产品并推进超薄、极薄电子布的研发和推广。
主要观点
- 业绩表现：2026年一季度归母净利润12.4亿元，同比增长70%，超出市场预期。
- 产品涨价：电子布单价在2026年第一季度上涨18%，达到5.21元/米，同比上涨26%。粗纱均价同比微降4%，但环比上涨2%。
- 行业趋势：
- 粗纱行业供给偏少，库存持续去化，预计价格仍有上涨空间。
- 电子布价格上涨幅度和频率超出预期，主要受织布机紧张及下游CCL价格上行影响。
- 未来展望：
- 电子布涨价预期持续，预计2026-2028年公司归母净利润分别为68.37亿元、82.79亿元和87.66亿元。
- 动态PE分别为18x、15x和14x，维持“买入”评级。
- 研发进展：公司正在推进AI电子布相关产品，包括低介电产品、超薄和极薄电子布的研发与推广。
关键信息
2026年一季度业绩预告
- 归母净利润：12.4亿元，同比增长70%
- 扣非净利润：12.7亿元，同比增长70%
2026-2028年盈利预测
| 年份 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 |
|---|---|---|
| 2026E | 68.37 | 108.09% |
| 2027E | 82.79 | 21.10% |
| 2028E | 87.66 | 5.88% |
动态PE与评级
| 年份 | 动态PE | 投资评级 |
|---|---|---|
| 2026E | 18x | 买入 |
| 2027E | 15x | 买入 |
| 2028E | 14x | 买入 |
风险提示
- 宏观经济波动风险
- 风电需求不及预期
- 行业产能投放超预期
- 原材料价格大幅波动
附录：财务预测摘要
损益表（单位：人民币百万元）
| 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 主营业务收入 | 14,876 | 15,856 | 18,881 | 24,452 | 27,544 | 29,345 |
| 归母净利润 | 3,044 | 2,445 | 3,285 | 6,837 | 8,279 | 8,766 |
| 净利率 | 20.5% | 15.4% | 17.4% | 28.0% | 30.1% | 29.9% |
现金流量表（单位：人民币百万元）
| 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金净流 | 867 | 2,032 | 4,201 | 5,544 | 10,516 | 11,408 |
资产负债表（单位：人民币百万元）
| 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 货币资金 | 3,126 | 3,123 | 3,473 | 3,658 | 4,757 | 11,546 |
| 应收款项 | 5,283 | 4,747 | 5,548 | 6,973 | 7,843 | 8,330 |
| 存货 | 4,533 | 4,203 | 3,555 | 5,007 | 5,150 | 5,366 |
| 资产总计 | 52,074 | 53,378 | 54,627 | 56,453 | 58,579 | 65,437 |
比率分析
| 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 每股收益 | 0.761 | 0.611 | 0.821 | 1.708 | 2.068 | 2.190 |
| 净资产收益率 | 10.63% | 8.14% | 10.57% | 19.16% | 20.36% | 19.09% |
| 总资产收益率 | 5.85% | 4.58% | 6.01% | 12.11% | 14.13% | 13.40% |
| 净负债/股东权益 | 36.20% | 29.48% | 25.85% | 24.03% | 10.19% | -3.00% |
投资建议评分
| 投资建议 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 |
|---|---|---|---|---|---|
| 买入 | 0 | 19 | 25 | 38 | 80 |
| 增持 | 0 | 6 | 6 | 8 | 0 |
| 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 评分 | 0.00 | 1.24 | 1.19 | 1.17 | 1.00 |
特别声明
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