> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国巨石（600176.SH）公司点评报告总结 ## 核心内容 本报告为华源证券对**中国巨石**（600176.SH）的非金融类公司点评，发布于2026年09月09日，投资评级为**买入（维持）**。报告分析了公司2026年中报业绩表现、市场动态、财务预测及投资风险提示。 --- ## 主要观点 ### 1. 业绩表现强劲 - **2026年中报数据**： - 营业收入：111.59亿元，同比增长22.50% - 归母净利润：29.33亿元，同比增长73.87% - 扣非归母净利润：29.08亿元，同比增长70.93% - 第二季度表现： - 收入：58.77亿元，同比增长26.93%，环比增长11.27% - 归母净利润：16.66亿元，同比增长74.17%，环比增长31.49% - 扣非归母净利润：16.32亿元，同比增长70.55%，环比增长27.92% - **盈利能力提升**： - 第二季度毛利率达44.39%，同比提升10.55个百分点，环比提升4.75个百分点 - 净利率为29.17%，同比提升7.68个百分点，环比提升4.29个百分点 ### 2. 产品结构优化 - **普通级电子布**： - 价格持续上涨，上半年均价6.02元/米，同比增长49.32% - 二季度均价6.74元/米，同比增长64%，环比增长30% - 公司已投产2期合计10万吨电子纱及3.9亿米电子布产能，未来还计划新增3.2亿米及2.5亿米电子布产能（不含纱） - **高端电子布**： - 公司于2025年中报后正式入局高端电子布领域 - 正在推进低介电系列玻纤及电子布的研发、认证和送样工作 - 将根据客户验证进度和市场需求稳步推进产品落地与产能释放 ### 3. 财务预测上调 - **盈利预测（2026-2028年）**： - 归母净利润预计为75.63亿元、151.16亿元、180亿元，同比分别增长130.20%、99.87%、19.08% - EPS预计为1.89元、3.78元、4.50元 - 对应2026-2028年PE分别为23倍、11倍、9倍 - **财务指标预测**： - 营收增长率：37.21%（2026E）、46.51%（2027E）、12.16%（2028E） - 归母净利润增长率：130.20%（2026E）、99.87%（2027E）、19.08%（2028E） - 毛利率：47.19%（2026E）、59.82%（2027E）、62.36%（2028E） - 净利率：30.28%（2026E）、41.30%（2027E）、43.85%（2028E） - ROE：21.21%（2026E）、33.76%（2027E）、32.36%（2028E） - **估值倍数**： - P/E：22.59（2026E）、11.30（2027E）、9.49（2028E） - P/S：6.59（2026E）、4.50（2027E）、4.01（2028E） - P/B：4.79（2026E）、3.82（2027E）、3.07（2028E） - EV/EBITDA：15（2026E）、9（2027E）、7（2028E） --- ## 关键信息 - **市场表现**： - 收盘价：42.67元 - 一年内最高/最低价：77.20元/14.78元 - 总市值：170,813.84百万元 - 流通市值：169,467.62百万元 - 资产负债率：39.87% - **费用率变化**： - 期间费用率：9.51%，同比上升0.55个百分点 - 销售费用率：0.92%，同比下降0.23个百分点 - 管理费用率：3.32%，同比下降0.25个百分点 - 研发费用率：3.12%，同比上升0.03个百分点 - 财务费用率：2.15%，同比上升1.00个百分点 - **财务数据**： - 2026年公司资产负债表显示资产总计增长至73,203百万元 - 流动资产及非流动资产均持续增长，货币资金和存货等项目增长显著 - 经营性现金净流量预计为8,485百万元，同比增长102.01% --- ## 风险提示 - **价格风险**：普通级电子布价格回落或销量不及预期 - **产能风险**：新增产能审批、建设及爬坡进度不及预期 - **研发风险**：高端电子布研发进度低于预期 - **宏观经济风险**：GDP增速低于预期 --- ## 投资评级说明 - 投资评级以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准： - **买入**：涨跌幅在20%以上 - **增持**：涨跌幅在5%~20%之间 - **中性**：涨跌幅在-5%~5%之间 - **减持**：涨跌幅低于-5% - **无**：无法给出明确评级 --- ## 附录信息 - **财务预测摘要**： - 2026-2028年EPS分别为1.89元、3.78元、4.50元 - 2026-2028年净利润分别为7,563百万元、15,116百万元、18,000百万元 - 2026-2028年归母净利润分别为75.63亿元、151.16亿元、180亿元 - **分析师声明**： - 本报告观点反映分析师个人看法 - 研究基于合法合规信息，独立、客观出具 - **一般声明**： - 本报告为华源证券客户专用，非公开资料 - 报告数据仅供参考，不构成投资建议 - **信息披露声明**： - 本公司可能持有公司证券并进行交易，也可能提供相关金融服务 - 投资者应考虑潜在利益冲突，本报告不构成唯一参考依据 --- ## 总结 中国巨石在2026年上半年实现收入和利润双增长，主要得益于普通级电子布价格的持续上涨。公司正在稳步扩产，并推进高端电子布研发，预计未来三年业绩将显著提升，盈利能力和估值水平均有望改善。华源证券维持“买入”评级，但需关注电子布价格波动、产能建设进度及宏观经济变化等风险因素。