中国巨石2026年一季报及业务分析总结
核心内容
中国巨石2026年第一季度业绩表现超预期，实现收入52.82亿元，同比增长18%；归母净利润12.67亿元，同比增长73%；扣非净利润12.76亿元，同比增长71%。业绩增长主要得益于电子布涨价在报表端的体现，以及粗纱价格的环比上涨。
主要观点
1. 电子布业务表现强劲
- 电子布单价在2026年第一季度达到5.21元/米，同比上涨26%，环比上涨18%。
- 自2025年第四季度以来，7628电子布报价涨幅达51%，反映出市场对高端产品的需求增加。
- 电子布价格上涨主要受到织布机紧张和下游CCL价格持续上涨的影响。
2. 粗纱及制品市场分析
- 行业淡季不淡，供给偏少，价格仍有上涨空间。
- 2026年第一季度全国缠绕直接纱2400tex均价为3604元/吨，同比微降4%，但环比上涨2%。
- 2026年行业粗纱新增供给偏少，主因是玻纤龙头更积极投资AI电子布，以及原材料价格波动。
3. 业务推进与产品创新
- AI电子布业务正在推进，公司正在开发低介电产品，并且在研发和推广超薄、极薄电子布产品。
- 高端产品如热塑/风电长协复价预计在2026年第二季度逐步落地。
4. 盈利预测与估值
- 基于传统电子布涨价预期，公司2026-2028年归母净利润分别为68.37亿元、82.79亿元和87.66亿元。
- 现价对应动态PE分别为19x、16x和15x，维持“买入”评级。
关键信息
2026年一季报数据
| 项目 |
金额（亿元） |
同比变化 |
| 收入 |
52.82 |
+18% |
| 归母净利 |
12.67 |
+73% |
| 扣非净利 |
12.76 |
+71% |
未来三年财务预测
| 年份 |
营业收入（亿元） |
归母净利润（亿元） |
动态PE |
| 2026E |
24.452 |
6.837 |
19x |
| 2027E |
27.544 |
8.279 |
16x |
| 2028E |
29.345 |
8.766 |
15x |
毛利与利润率变化
| 年份 |
毛利（亿元） |
%销售收入 |
净利润率 |
| 2026E |
10.390 |
42.5% |
28.0% |
| 2027E |
12.455 |
45.2% |
30.1% |
| 2028E |
13.272 |
45.2% |
29.9% |
现金流与资产结构
| 项目 |
2026E（百万元） |
2027E（百万元） |
2028E（百万元） |
| 经营活动现金净流 |
5,544 |
10,516 |
11,408 |
| 流动资产 |
15,742 |
17,867 |
25,369 |
| 非流动资产 |
40,711 |
40,712 |
40,068 |
偿债能力与回报率
| 指标 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 净负债/股东权益 |
24.03% |
10.19% |
-3.00% |
| 资产负债率 |
33.78% |
27.22% |
26.35% |
| 净资产收益率 |
19.16% |
20.36% |
19.09% |
| 总资产收益率 |
12.11% |
14.13% |
13.40% |
风险提示
- 宏观经济波动风险
- 风电需求不及预期
- 行业产能投放超预期
- 原材料价格大幅波动
投资评级分析
市场相关报告评级比率分析
| 评级 |
一周内 |
一月内 |
二月内 |
三月内 |
六月内 |
| 买入 |
2 |
10 |
29 |
40 |
72 |
| 增持 |
0 |
2 |
7 |
8 |
0 |
评分说明
- 1.00 = 买入
- 1.01~2.0 = 增持
- 2.01~3.0 = 中性
- 3.01~4.0 = 减持
分析师信息
- 李阳 (执业S1130524120003)
- 赵铭 (执业S1130524120004)
市价与联系方式
