20260709-东海证券-医药生物行业2026年中期投资策略_行业底部夯实_风物长宜放远_43页_1mb

医药生物行业2026年中期投资策略总结

核心内容

1. 行业概况

• 市场表现：2026年上半年，医药生物板块整体跑输大盘指数，一季度受创新药BD交易和政策利好刺激表现较好，二季度受市场风格变化影响回调明显。
• 估值情况：截至2026年6月30日，申万医药生物板块PE估值为27.7倍，处于近一年低位，下行空间有限。
• 业绩表现：2025年医药生物板块整体营收和净利润增速分别为0.05%和-1.21%，2026年Q1营收增速2.16%，净利润增速7.13%，行业经营状况持续企稳。
• 盈利能力：2026年Q1销售毛利率和销售净利率分别为32.78%和8.81%，盈利能力明显提升，全年有望进一步改善。

主要观点

2. 创新药链

• 业绩增长：创新药和CXO板块2025年以来业绩表现优秀，2026年Q1延续快速增长，全年业绩增长可期。
• 盈利能力：创新药企销售费用和研发费用持续增长，商业化进程加快，盈利能力稳步提升。
• 政策支持：国家将生物医药列为新兴支柱产业，出台多项配套政策，推动创新药快速发展。
• BD交易：2026年H1创新药对外BD交易达96笔，总金额997亿美元，全年有望突破2000亿美元。
• 临床进展：在ASCO大会上，国产创新药在IO双抗、ADC、小分子等领域取得显著进展，部分药物已进入III期临床或上市，核心数据表现优异，具有显著的市场竞争力。

3. 医疗器械

• 行业复苏：医疗器械行业整体缓慢复苏，设备和耗材板块收入企稳，利润降幅收窄。
• 出口增长：海外市场保持稳定增长，出口收入显著提升，受益于国际竞争力增强。
• 集采影响减弱：集采政策对行业影响持续弱化，降价空间有限，行业进入新发展阶段。
• 政策支持：国家出台多项政策支持脑机接口等前沿领域发展，推动行业创新和应用。
• 行业突破：脑机接口领域取得多项进展，包括产品注册、临床试验和融资等，成为未来重点发展方向。

4. 医疗消费

• 医院板块：2026年Q1净利润增速明显回升，盈利能力提升，有望率先恢复增长。
• 药店板块：业绩经历两年下滑后逐渐企稳，盈利能力提升，政策支持推动行业转型。
• 政策优化：国家出台多项政策优化医疗支付、规范诊疗服务，促进医疗消费健康发展。

关键信息

5. 个股组合

• 建议关注的个股包括：科伦药业、荣昌生物、贝达药业、迪哲医药、众生药业、特宝生物、百普赛斯、丽珠集团、千红制药、开立医疗、海尔生物、华厦眼科、益丰药房、老百姓、羚锐制药等。

6. 风险提示

• 政策风险：医疗反腐、集采、医保支付等政策执行力度可能影响行业整体发展。
• 业绩风险：受市场竞争、产品降价、推广不及预期等因素影响，业绩可能低于预期。
• 研发风险：创新药械研发周期长、投入大，存在研发进展不及预期或失败的风险。
• 事件风险：突发公共卫生事件可能对行业及个股造成冲击。

评级说明

• 市场指数评级：看多、看平、看空。
• 行业指数评级：超配、标配、低配。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。

结论

医药生物行业在2026年上半年经历了波动，但整体估值处于低位，业绩和盈利能力持续改善。创新药和CXO板块表现尤为突出，政策支持和BD交易推动行业快速发展。医疗器械行业正逐步复苏，海外业务和脑机接口等新兴领域表现亮眼。医疗消费板块在政策支持下有望迎来新的发展机遇。建议积极布局创新药、CXO及医疗器械等核心领域，关注相关优质个股的投资机会。同时，需警惕政策、业绩、研发及事件等多重风险。