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报告摘要

本文档为渤海证券研究所发布的晨会纪要，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究等内容，由崔健（分析师）主持，包含多位分析师的专题分析与投资建议。

分析师：周喜
时间：2021年9月

经济表现：2021年第三季度经济扩张动能趋弱，GDP两年平均增长4.9%，较第二季度下降0.6个百分点，前三季度GDP两年平均增速小幅下行至5.2%。
投资情况：
- 固定资产投资累计同比增长7.3%，较1-8月回落1.6个百分点。
- 房地产投资增速持续回落，成为主要拖累因素；基建投资略有加速迹象；制造业投资恢复停滞，受通胀影响。
展望：
- 房地产投资增速受“房住不炒”政策影响，中期难改；但房地产资金压力或有所缓和。
- 基建投资在政策支持下有望改善，推动四季度投资增速企稳反弹。
风险提示：国外疫情蔓延超预期。

分析师：姚磊
时间：2021年9月

行业动态：
- 广电总局加强对网络综艺、电商直播、短视频等新业态的管理。
- 爱奇艺将新增六部海外原创剧集。
- 微信青少年模式新增“监护人授权”功能。
上市公司公告：
- 蓝色光标发布2021年三季报。
市场表现：
- 近五个交易日沪深300指数上涨0.22%，文化传媒行业下跌1.4%，跑输市场1.62个百分点。
- 子行业中，媒体、广告营销、文化娱乐、互联网媒体分别下跌0.57%、1.07%、0.1%、8.8%。
个股表现：
- 龙头股中，读客文化、*ST长动、龙版传媒领涨；芒果超媒、利欧股份、中青宝领跌。
投资建议：
- 传媒行业基本面进入底部回升区间，建议关注出版和广告两个子行业。
- 部分超跌手游类白马具备中线投资价值。
- 建议持续关注三季报表现超预期的龙头公司。
推荐标的：分众传媒（002027）、蓝色光标（300058）、盛天网络（300494）、中国电影（600977）、中体产业（600158）。
风险提示：宏观经济低迷、行业重大政策变化、需求不达预期、国企改革进展不达预期、黑天鹅事件持续影响。

分析师：马丽娜
时间：2021年9月

一级市场：利率债周发行量环比上升，净融资额环比上升；同业存单周发行量环比上升，净融资额由负转正。
二级市场：各期限国债及国开债全线上行；国债期货价格小幅下降，成交量提升。
资金利率：央行净回笼4700亿元，资金利率多数上行，资金面边际宽松。
主要事件影响：
- 9月出口同比28.10%，进口同比17.60%。出口增速提升反映全球供应链优势，进口增速回落受基数效应和限产限电影响。
- 9月社融存量同比增长10.00%，社融增速继续回落，反映实体融资需求不足。
- 9月PPI同比10.7%，CPI同比0.7%，PPI与CPI剪刀差扩大，反映成本压力未有效传导至消费端。
货币政策：孙国峰表示，四季度流动性将保持基本平衡，央行将灵活运用货币政策工具，保持流动性合理充裕。
债市观点：需关注后续政府债供给压力、通胀走势及信用风险事件。
风险提示：疫情发展超预期、经济数据超预期、不确定性风险等。

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