20210601-渤海证券-研究所晨会_7页_598kb

文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会简报，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述（传媒与计算机行业）、金融工程研究（利率债月报）及研究所联系方式等内容。主要围绕2021年5月经济数据、行业表现及市场展望进行分析，提出投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

宏观及策略分析

• PMI数据点评：

  • 2021年5月制造业PMI为51.0，较上月回落0.1个百分点，景气度略有下降。
  • 生产指数回升0.5个百分点至52.7，需求端新订单指数回落0.7个百分点至51.3，出口订单明显萎缩。
  • 大型企业PMI回升，小型企业PMI回落至收缩区间，显示大、小企业景气度分化加剧。
  • 原材料购进价格指数和出厂价格指数分别上涨至72.8和60.6，剪刀差扩大，企业盈利承压。
  • 制造业从业人员指数回落，就业压力显现。

• 投资建议：

  • 关注人民币升值对出口订单的负面影响。
  • 政策需缓解大宗商品上涨和人民币升值带来的经济结构压力，以稳定企业经营和就业。

行业专题评述（传媒行业）

• 行业表现：

  • 2021年5月沪深300指数上涨4.21%，中信传媒行业上涨3.33%，行业跑输市场0.88个百分点。
  • 子行业中，互联网媒体涨幅最大，达9.33%；媒体、文化娱乐、广告营销分别上涨4.01%、2.72%和0.29%。
  • 龙头个股如数码视讯、中广天择、鼎龙文化领涨；ST联建、ST北文、祥源文化领跌。

• 行业估值与前景：

  • 文化传媒行业TTM估值约为22.37倍，较沪深300溢价率158.73%，估值和溢价率小幅上涨。
  • 长期内行业需求度有望提升，建议关注业绩成长性好、估值相对低位的龙头个股。

• 电影与电视剧市场：

  • 5月全月票房约为49亿元，呈回升趋势。
  • 6月已确定档期的影片具备一定票房影响力，有望支撑票房。

• 投资建议：

  • 建议关注出版行业相关龙头，如中国出版、中体产业。
  • 避免一季报不达预期的个股。
  • 风险提示包括政策趋严、行业发展不及预期、竞争加剧及黑天鹅事件。

计算机行业分析

• 行业表现：

  • 5月申万计算机行业上涨7.16%，其中计算机设备上涨5.28%，计算机应用上涨7.52%。
  • 行业整体表现优于大盘。

• 投资策略：

  • 推荐关注低估值、业绩增速高的绩优标的，如启明星辰、广联达。

• 风险提示：

  • 行业发展存在不确定性，公司业绩也存在不确定性。

金融工程研究（利率债月报）

• 一级市场：

  • 5月利率债总发行量16655.33亿元，净融资额10289.04亿元。
  • 地方政府债发行量8753.43亿元，净融资额5873.54亿元。
  • 1-5月累计净融资额约2.55万亿元，地方政府债贡献约1.53万亿元。

• 二级市场：

  • 10年期国债收益率下行8.2bp。
  • 债市走势与大宗商品价格相关性高，受政策调控影响，价格震荡下行。

• 资金动态：

  • 5月央行净回笼资金100亿元，资金利率波动幅度加大，整体资金面宽松，月末边际收紧。

• 影响债市走势的重要逻辑：

  • 大宗商品价格上涨带来通胀压力，短期内难以缓解。
  • 资产荒背景下，机构欠配，信用债可投资产范围缩窄，城投债受追捧。

• 后市展望：

  • 关注地方债供给进度、通胀走势、资金面扰动及信用风险事件。

• 风险提示：

  • 疫情发展超预期、改革进度不及预期、经济数据超预期、不确定性风险等。

投资评级说明

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• 崔健（副所长&产品研发部经理）
  • 电话：022-28451618
  • 邮箱：cuijian@bhzq.com

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  • 电话：022-28451625
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• 任宪功（部门经理）
  • 电话：010-6810 4615

博士后工作站

• 张佳佳（资产配置）
  • 电话：022-2383 9072
• 张一帆（公用事业、信用评级）
  • 电话：022-2383 9073
• 苏菲（绿色债券）
  • 电话：022-2383 9026
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机构销售·投资顾问

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  • 电话：010-6810 4637

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