20210811-中泰证券-_晨会聚焦_掘金碳中和_双良节能_申菱环境_12页_828kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为中泰证券研究所于2021年8月发布的多行业证券研究报告，涵盖环保公用、地产、医药、化妆品、家电、有色、建材等多个领域。报告聚焦于碳中和政策背景下的行业趋势，分析了重点公司的业务布局、财务表现、盈利预测及投资建议，同时对银行、医药、建材等行业的宏观环境和市场动态进行了深入解读。

重点公司分析

双良节能 (600481)

• 核心观点：公司顺应碳中和趋势，双轮驱动（节能节水系统、光伏新能源系统）推动业绩快速增长。
• 业务布局：
  • 节能节水系统：溴化锂冷热机组、换热器、空冷系统等。
  • 光伏新能源系统：多晶硅还原炉业务受益于硅料企业扩产，2021年H1实现营收2.55亿元，同比增长197.15%。
  • 未来新增单晶硅产品，实现光伏硅料设备-工艺-硅片的垂直一体化布局。
• 财务表现：2021年H1营收12.49亿元，同比增长69.21%；归母净利润1.02亿元，同比增长470.35%。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为30.05亿、64.35亿、102.78亿元；归母净利润分别为2.76亿、5.98亿、9.31亿元。
• 投资建议：看好公司未来成长性，给予积极评级。
• 风险提示：项目进展不及预期、政策执行不及预期、硅料价格下降等。

申菱环境 (301018)

• 核心观点：作为人工环境调控专家，公司受益于双碳政策，产能扩张推动业绩高增长。
• 业务布局：
  • 数据服务空调：受益于5G、云计算等产业发展。
  • 工业空调：工业生产向高端制造转型带来新需求。
  • 特种空调：技术迭代与国家需求增长驱动市场扩张。
  • 储能热管理：双碳目标下，储能市场增长带来新机遇。
• 财务表现：2021年H1营收10.09亿元，同比增长40.21%；归母净利润1.49亿元，同比增长34.55%。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为19.13亿、25.74亿、34.63亿元；归母净利润分别为1.70亿、2.41亿、3.39亿元。
• 投资建议：看好公司未来增长潜力，给予积极评级。
• 风险提示：新扩产能不及预期、市场竞争加剧等。

时代邻里 (09928)

• 核心观点：公司虽为时代中国分拆，但独立性和业务多样性提升，估值较低，成长性强。
• 业务结构：
  • 物业管理服务：占比约60%，非住宅物业为主。
  • 非业主增值服务：占比约25%。
  • 社区增值服务：占比约10%。
  • 专业服务：占比约5%。
• 财务表现：2020年营收17.6亿元，同比增长63%；归母净利润2.2亿元，同比增长139%。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为28.67亿、42.73亿、65.27亿元；归母净利润分别为4.14亿、6.21亿、9.05亿元。
• 投资建议：公司低估值、高成长，建议关注。
• 风险提示：第三方项目拓展不及预期、区域集中度过高等。

行业研究分享

银行行业

• 核心观点：贷款利率环比下降主要由定价因素主导，下半年利率或保持平稳，结构调整是上行核心变量。
• 投资建议：
  • 长期主线：招商银行、宁波银行、平安银行等核心资产。
  • 短期主线：低估值、资产质量稳健、转型成功的银行，如江苏银行、兴业银行、南京银行。
• 风险提示：经济下滑超预期。

医药行业

• 核心观点：
  • 华东医药：医美业务增长强劲，BD引进加速创新转型。
  • 贝达药业：EGFR、ALK抑制剂双轮驱动，业绩稳健增长。
  • 通策医疗：业绩略超预期，口腔龙头加速布局。
• 盈利预测：
  • 华东医药：预计2021-2023年营收分别为357.4亿、395.47亿、443.76亿元；归母净利润分别为28.89亿、34.19亿、43.78亿元。
  • 贝达药业：预计2021-2023年营收分别为23.67亿、31.31亿、41.75亿元；归母净利润分别为4.65亿、6.22亿、8.42亿元。
  • 通策医疗：预计2021-2023年营收分别为30.12亿、38.61亿、49.54亿元；归母净利润分别为7.66亿、9.85亿、12.68亿元。
• 风险提示：药品研发风险、市场容量不及预期、降价风险等。

化妆品行业

• 核心观点：部分国产品牌表现优于行业平均水平，如珀莱雅、华熙生物等。
• 投资建议：建议关注爱美客、贝泰妮、华熙生物、珀莱雅等。
• 风险提示：行业格局恶化、新品开发不及预期、数据滞后等。

家电行业

• 核心观点：浙江美大经营稳健，渠道多元，有望持续增长。
• 财务表现：2021年H1营收9.1亿元，同比增长40.7%；归母净利润2.5亿元，同比增长49.2%。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为22.3亿、27.1亿、32.3亿元；归母净利润分别为6.48亿、7.80亿、9.34亿元。
• 风险提示：跨界竞争加剧、渠道拓展不及预期等。

有色行业

• 核心观点：神火股份受益于电解铝价格高企及产能释放，业绩持续高增长。
• 财务表现：2021年H1营收155.11亿元，同比增长85.74%；归母净利润14.63亿元，同比增长606.21%。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为34.46亿、42.91亿、45.05亿元。
• 风险提示：宏观经济波动、电解铝价格波动、产业政策趋紧等。

建材行业

• 核心观点：
  • 亚士创能：收入高增，但净利率受原材料和费用影响。
  • 东方雨虹：收入高增，一体化经营管理+品类扩张持续推进。
• 财务表现：
  • 亚士创能：2021年H1营收23亿元，同比增长81.2%；归母净利润0.6亿元，同比下降46%。
  • 东方雨虹：2021年H1营收142.3亿元，同比增长62%；归母净利润15.4亿元，同比增长40%。
• 盈利预测：
  • 亚士创能：预计2021-2022年归母净利润分别为4.8亿、7.3亿。
  • 东方雨虹：预计2021-2022年归母净利润分别为43亿、56亿。
• 风险提示：行业需求不及预期、地产需求不足、原材料价格波动等。

总体趋势与政策背景

• 碳中和政策驱动：成为多个行业（环保公用、建材、医药等）发展的核心动力，推动清洁能源产业链及低碳节能设备需求增长。
• 行业集中度提升：房地产、医药、建材等行业集中度提高，利好头部企业。
• 技术升级与产品创新：如专用空调、医美产品、储能热管理等，成为新的增长点。
• 产能扩张与市场拓展：多数公司通过募投项目和新市场拓展提升业绩增长潜力。

投资建议汇总

风险提示汇总

结论

整体来看，2021年中，碳中和政策持续推动多个行业增长，尤其是环保公用、建材、医药等。公司层面，双良节能、申菱环境、时代邻里等具备较强成长性和竞争优势，值得重点关注。同时，银行、化妆品、家电等行业的结构性变化和政策导向也影响着投资逻辑，需综合判断。报告强调了行业集中度提升、技术升级、产能扩张等趋势对企业发展的重要性，并对相关公司进行了详细的盈利预测和投资建议。