20250105-天风证券-海澜之家-600398.SH-关注京东奥莱新业务成长_3页_722kb

海澜之家证券研究报告总结

公司概况与评级

• 公司名称：海澜之家（股票代码：600398）
• 投资评级：维持“买入”评级，行业为纺织服饰/服装家纺。
• 核心数据：当前股价74.8元，目标价待定；2022年每股收益0.45元，2023年增至0.61元；预计2024年EPS为0.46元，PE约16倍。

京东奥莱战略合作

• 京东集团与海澜集团联合开展奥莱业务，在无锡海澜飞马水城开设全国首家线下店，并上线京东奥莱旗舰店。
• 合作模式：海澜集团全资子公司持有合作公司65%股权，门店面积5000平方米左右，涵盖运动、轻奢等品牌折扣商品。
• 门店进展：2024年9月无锡首店开业，2025年元旦前后安阳及滕州双店正式开业。
• 业务特点：深度折扣、品牌沉淀、会员制新零售，提供高性价比商品。

财务数据亮点

• 营收增长：2022年营收185.6亿元，预计2024年同比增长159.8%，2026年达5023.04亿元。
• 盈利能力：毛利率维持在42%-44%，净利率11%-12%，ROE稳定在14%以上。
• 估值指标：2024/2026年PE分别为16/12倍，市净率下滑至17/12倍。

投资建议

• 维持EPS预测，强调电商及海外扩张驱动增长。
• 风险提示：项目落地不及预期、国内需求疲软、行业竞争加剧。

结论

报告认为海澜之家电商扩展及奥莱业务将推动业绩成长，维持“买入”评级，性价比高，长期潜力明确。