20180503-安信证券-家电先生一周看图_38页_318kb

家电行业一周总结

核心内容概述

本周家电行业整体表现受到格力分红事件的影响，市场出现波动。同时，行业层面出现了三个主要变化，包括空调景气度的不确定性、毛利率的增厚以及出口型公司汇兑压力的缓解。此外，国内市场和海外市场（美国、欧洲、日本）家电公司的股价表现、业绩增速及估值情况也有所分化。

主要观点

1. 格力分红事件引发市场关注

   • 格力计划2017年不分红，2018年中期分红，这一决定在市场中引发了广泛讨论，也导致了股价波动。
   • 分红及管理层连任问题预计仍是未来市场关注的焦点。

2. 行业变化跟踪重点

   • 空调景气度的不确定性：5月天气是影响空调销售的重要变数，2018Q2空调景气的预期差将主要来自于天气变化。
   • 毛利率可能增厚：2018Q1家电公司普遍提价应对成本压力，近期原材料价格回落，出现“剪刀差”效应，有助于毛利率提升。
   • 汇兑压力可能减小：出口型公司已采取多种措施应对汇率波动，包括财务手段和经营策略，同时人民币币值波动收窄，汇兑压力有望缓解。

3. 国内市场表现

   • 上周家电板块整体下跌1.4%，部分个股表现分化。
   • 美的集团、小天鹅A、浙江美大表现较好，推荐关注。
   • 长线看好格力电器、青岛海尔、华帝股份、飞科电器、三花智控。
   • 老板电器竞争力突出，仍能保持行业领先地位。

4. 海外市场表现

   • 美国市场：惠而浦、英格索兰等公司表现相对较好，但部分公司如品谱出现较大跌幅。
   • 欧洲市场：飞利浦、赛博等公司表现较好，而欧司朗照明、莱欣诺等公司表现较弱。
   • 日本市场：索尼、能率等公司表现强劲，但夏普、象印等公司面临较大挑战，净利润预期为负。

关键信息汇总

2018年3月主要家电产品销量变化

2018年3月原材料价格变化

汇率与人民币变化

• 美元兑人民币中间价上周上升0.8%，人民币币值波动区间有所收窄，有助于缓解出口型公司的汇兑压力。

房地产市场数据

• 一手房成交套数：三四线城市同比下跌31.4%，一线城市同比下跌10.9%，二线城市同比下跌18.1%。
• 二手房成交套数：三四线城市同比下跌7.3%，一线城市同比下跌12.0%，二线城市同比下跌24.6%。

总结与建议

• 短期关注点：格力分红事件、天气变化对空调销售的影响、原材料价格波动及汇率变化。
• 中期逻辑：三四线市场增长潜力，毛利率提升，出口型公司汇兑压力缓解。
• 推荐公司：国内市场重点推荐美的集团、小天鹅A、浙江美大；长线看好格力电器、青岛海尔、华帝股份、飞科电器、三花智控。日本市场关注索尼、能率等增长强劲的公司，同时警惕夏普、象印等净利润预期为负的企业。

建议投资者密切关注上述变化及公司基本面，合理配置资产。