20180403-安信证券-家电先生一周看图_40页_381kb

家电行业一周总结

核心内容

本周家电板块整体下跌0.4%，市场风格有所变化。尽管部分子行业2月份销量增速下降，但将1~2月数据合并后，整体表现正常。我们认为行业基本面仍在正常增长轨道上，因此继续看好家电板块。

主要观点

• 宏观因素影响有限：2018年全年来看，家电行业受到汇率、贸易战、增值税等宏观因素的影响并不大。
• 增值税减税利好：国务院决定调减增值税税率，预计对家电主要公司2018年业绩增速有小幅提振。
• 市场风格转换：在风格转换之际，有错杀、捡漏的机会。建议重点关注三四线城市市场。
• 行业分化明显：不同家电产品表现差异较大，部分产品如变频洗衣机、空调电机、变频旋转压缩机等销量增长显著。

关键信息

2月份主要家电产品销量情况

• 冰箱内销量：YoY -13%
• 洗衣机内销量：YoY -2%
• 滚筒洗衣机内销量：YoY +19%
• 液晶电视内销量：YoY +7%
• TCL集团液晶电视出口量：YoY +97%
• 空调电机内销量：YoY +7%
• 空调直流电机内销量：YoY +37%
• 空调四通阀内销量：YoY +30%
• 储水式电热水器内销量：YoY -2%
• 太阳能热水器内销量：YoY -19%
• 变频空调内销量：YoY -2%
• 变频旋转压缩机内销量：YoY -3%

主要家电公司2018年业绩增速测算

市场表现

• 国内市场：重点推荐美的集团、格力电器、浙江美大、华帝股份；长线看好小天鹅A、飞科电器、三花智控、青岛海尔。
• 美国市场：联合技术、英格索兰、惠而浦、A0史密斯、品谱、海伦特洛伊表现各异。
• 欧洲市场：伊莱克斯、飞利浦、赛博、欧司朗照明、莱欣诺、德龙等公司表现分化。
• 日本市场：索尼、日立、松下、三菱、大金等公司表现差异显著，部分公司如夏普、林内、能率、象印等也存在不同表现。

市场趋势

• 三四线城市：成为当前投资的重点区域。
• 电视面板价格：32寸面板价格较上月下跌3%。
• 房地产市场：3月份主要城市一手房成交套数YoY -38%，二手房成交套数YoY -47%。

风险提示

• 成本上涨
• 地产景气大幅下行

数据来源

• Wind
• 公司公告
• 安信证券研究中心
• Bloomberg