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多空交织&库存、出口、基差或为支撑，双焦或高位震荡

核心内容概览

本报告分析了2021年7月19日焦煤与焦炭期货市场的行情回顾、基本面分析及操作建议，指出当前市场处于多空交织状态，供需关系及库存变化对期价形成支撑，而需求边际转弱及政策因素则带来下行压力，整体预计双焦（焦煤、焦炭）期价将维持高位震荡。

基本面分析

一、焦煤基本面

• 供给端：

  • 安监压力减小，关停煤矿逐步复产，洗煤厂产能利用率及精煤日均产量持续回升。
  • 澳煤进口受限，蒙古通关恢复缓慢，整体焦煤供给仍偏紧，难以明显改善。

• 需求端：

  • 吨焦利润回落，焦企提降落地，焦炭日均产量和焦企产能利用率存在回落风险。
  • 下游钢厂设备检修及粗钢限产政策对焦煤需求形成扰动，需求或边际转弱。

• 库存情况：

  • 洗煤厂库存回升，焦煤价格强势抑制下游采购。
  • 焦化厂库存继续回落，钢厂焦煤库存小幅反弹，独立焦企库存创13个月新低，钢厂库存仍处于三年低位，或对期价形成支撑。

• 基差分析：

  • 焦煤基差当前为115.0，处于近一年与近一月基差均值之间，存在向上均值回归的可能，期价或承压。

二、焦炭基本面

• 供给端：

  • 吨焦利润回落，焦企提降落地，焦炭日均产量和焦企产能利用率存在回落风险。
  • 焦企产能限产政策扰动，供给端或边际收紧。

• 需求端：

  • 钢厂逐步恢复生产，高炉产能利用率和日均铁水产量回升。
  • 长流程钢厂利润低位，部分地区粗钢限产政策出台，抑制原料采购需求。
  • 汛期、高温及利润低位促使钢厂执行设备检修，对焦炭采购需求形成拖累。

• 库存情况：

  • 焦企及钢厂焦炭库存受粗钢限产及下游需求季节性偏弱影响逐步累库。
  • 港口库存回落，显示出口需求向好，受海外经济复苏带动。

• 基差分析：

  • 焦炭基差当前为97，处于近一年与近一月基差均值之间，存在向上回归均值的预期，期价上行或存压力。

行情展望及操作建议

行情展望

• 焦煤：

  • 期价或上行承压，维持高位震荡。
  • 现货价格坚挺，期货升水现货，基差修复预期存在。

• 焦炭：

  • 期价面临下行压力，但海外经济复苏提振出口需求，基差修复需求仍存，或以高位震荡为主。

操作建议

• 焦煤：

  • 建议在1945元/吨到2140元/吨区间内进行高抛低吸操作，注意止盈止损。

• 焦炭：

  • 建议以逢高沽空为主，关注上方2800元/吨整数关口附近压力，注意止盈止损。

关键信息总结

• 焦煤供给：产能利用率回升，但整体产能有限，叠加澳煤限制及蒙古通关恢复缓慢，供给偏紧。
• 焦煤需求：受吨焦利润回落及限产政策影响，需求边际转弱。
• 焦煤库存：洗煤厂库存回升，焦化厂及钢厂库存处于低位，或对期价形成支撑。
• 焦炭供给：焦企产能利用率及日均产量小幅回升，但受利润及限产政策影响，存在回落风险。
• 焦炭需求：钢厂逐步复产，但长流程钢厂利润低位及限产政策抑制需求。
• 焦炭库存：焦企及钢厂库存逐步累库，港口库存回落显示出口需求向好。
• 基差：焦煤基差处于中位偏下，焦炭基差存在向上回归均值预期。
• 市场展望：双焦或以高位震荡为主，需关注库存、出口及基差修复等多重因素。

风险提示

• 市场观点基于公开信息，不构成投资建议。
• 投资者需结合自身风险承受能力及市场变化独立判断。
• 期货市场波动较大，操作需谨慎，注意止盈止损。