> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油周报总结 ## 核心内容概述 2026年6月原油市场整体维持地缘冲突主导下的供需紧平衡格局，油价呈现宽幅震荡运行态势。中东局势仍是市场关注的核心变量，霍尔木兹海峡通航恢复缓慢、海湾产油国被动减产持续，导致供应端刚性缺口存在。同时，全球原油及成品油库存持续去化，进一步强化供需紧平衡，为油价提供支撑。美伊谈判虽有进展，但未能显著缓解市场紧张情绪，油价中枢维持高位，震荡区间扩大。 ## 主要观点 - **地缘冲突主导市场情绪**：中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡通航恢复缓慢，海湾产油国被动减产延续，导致全球原油供应维持偏紧格局。 - **供应端支撑油价**：OPEC + 维持减产政策不变，沙特自愿减产持续执行，美国页岩短期增产有限，IEA 释储接近尾声，整体供应增量难以覆盖中东减量。 - **需求端弱修复**：全球石油需求增速偏弱，夏季出行旺季边际提振有限，高油价对终端需求的抑制效应逐步显现。 - **库存持续去化**：OECD 商业原油库存、亚洲浮仓及中国商业原油库存均呈现下降趋势，战略储备释放托底效应减弱，供需紧平衡格局进一步强化。 - **基差维持强势升水**：由于现货偏紧，基差整体维持高位，反映近端资源紧张。 - **月差结构呈现Back形态**：近月持续升水远月，显示市场对远期供应的担忧。 ## 关键信息 ### 1. 市场走势 - 油价中枢较前期显著下移，但整体仍维持高位震荡。 - 市场对远期通航恢复抱有期待，但实际进展有限，导致油价承压。 - 油价波动指数已回到战争前水平。 ### 2. 供应分析 - **OPEC + 减产政策持续**：OPEC + 维持减产政策不变，沙特自愿减产延续，海湾地区出口恢复缓慢。 - **美国页岩增产有限**：美国页岩短期增产空间有限，IEA 释储接近尾声，无法有效缓解供应紧张。 - **中东供应缺口**：沙特、阿联酋等海湾国家出口受阻，每日仅能弥补部分缺口，导致全球原油供应持续偏紧。 - **OPEC产能与产量**：OPEC组织原油产量为2055万桶/日，环比2026年3月下降42万桶/日。OPEC过剩产能保持稳定，但部分国家如伊朗、委内瑞拉等产量波动较大。 ### 3. 需求分析 - **全球需求弱修复**：北半球进入炼厂检修季，全球炼厂开工率季节性回落，成品油需求边际走弱。 - **夏季出行旺季影响有限**：欧美消费修复缓慢，高油价对终端需求的抑制效应显现。 - **中国需求保持平稳**：中国需求未出现明显增长，但维持平稳状态。 - **航空煤油与柴油需求温和回升**：全球航空煤油和柴油需求同比小幅增长，但仍低于前期预期。 ### 4. 库存分析 - **全球原油库存去化加速**：OECD商业原油库存稳步回落，降至近年同期低位。 - **亚洲浮仓库存下降**：亚洲及全球海上浮仓库存持续下降，反映市场对原油的高需求。 - **战略储备释放托底效应减弱**：战略储备释放对库存的支撑作用减弱，供需紧平衡格局进一步强化。 ### 5. 跨期与价差分析 - **跨期建议以观望为主**：6月原油跨期无明显趋势，价差结构修复节奏难以预判。 - **内外盘价差波动**：沪油-布油、沪油-美油价差在6月有所波动，但整体维持在合理区间。 - **跨区价差稳定**：B-W价差维持稳定，显示市场对不同地区供需的预期。 - **月差结构**：WTI和BRENT月差结构显示近月升水远月，反映市场对远期供应的担忧。 ### 6. 原油价格与运费 - **WS点数**：中东至中国VLCC油轮运费在6月有所波动，反映市场对运输成本的担忧。 - **OSP价格**：沙特至亚洲、美国、欧洲的OSP价格在6月有所调整，显示不同地区对原油的需求差异。 ## 策略建议 - **单边策略**：整体维持震荡思路，回调时分批布局多单，冲高后警惕情绪回落及全球油价调控政策，以波段交易为主。 - **跨期策略**：6月原油跨期建议以观望为主，待中东局势缓和、现货节奏清晰后，再结合基差、库存变化及市场形态择机布局套利。 - **风险对冲**：配置虚值看跌期权对冲地缘缓和、需求不及预期的尾部风险，平滑波动。 ## 市场数据来源 - 数据来源：彭博、钢联、万得、广发期货