20170714-浙商证券-浙商晨报_12页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告汇总了2017年7月14日浙商证券多个研究团队对宏观经济、行业趋势及个股的分析，涵盖贸易数据、养老保险政策、新能源汽车、稀土行业、半导体、交运及电子行业等多个领域。

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主要观点与关键信息

1. 宏观与策略

• 出口数据回暖：2017年6月中国出口同比增长11.3%，高于前值8.7%；进口同比增长17.2%，高于前值14.8%。6月贸易顺差为427.65亿美元，较前值修正后为407.9亿美元。
• 外贸持续向好：上半年出口累计增速为8.5%，进口累计增速为18.9%。外需回暖带动出口继续上行，内需稳健支撑进口维持高位，未来外贸仍将延续良好势头。
• 出口增长因素：主要出口国如欧盟、日本、美国等出口增速均明显上升；出口商品中传统大宗商品、机电产品和高新技术产品增速显著提升。

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2. 行业与个股分析

2.1 保险行业

• 养老保险新政：个税递延型养老保险年内落地，养老金入市具有较大想象空间。
• 美国401K与IRA对比：
  • 401K：由雇主和雇员共同出资，税前缴费，投资范围有限，可携带性和转移性强。
  • IRA：员工自主购买，投资范围广泛，可继承，但投资限制较多。
• 税收优惠差异：美国养老金计划对中低收入者更有利，而中国企业年金则偏向高收入者，存在一定的歧视性。
• 政策影响：养老金入市对股市的影响有限，主要受经济基本面和市场预期驱动，需关注政策细则。

2.2 电气新能源

• 新能源汽车产销量回暖：2017年6月新能源乘用车产销量分别为4.9万辆和4.3万辆，同比增长43.2%和26.1%。纯电动乘用车同比增长53.1%和33.3%。
• 市场趋势：新能源汽车补贴政策调整导致上半年产销数据低迷，但随着目录车型推出，回暖趋势有望持续。
• 投资建议：关注三元锂电产业链优质标的（国轩高科、华友钴业、当升科技、赣锋锂业）及新能源汽车产业链其他环节（方正电机、中恒电气、国电南瑞、多氟多）。

2.3 有色行业

• 稀土行业复苏：海外最大稀土供应商Lynas财报亮眼，显示行业复苏迹象。
• 价格与需求上涨：6月份以来稀土价格加速上涨，预计未来将传导至下游钕铁硼价格。
• 投资建议：关注北方稀土、盛和资源、广晟有色、厦门钨业、五矿稀土等上游企业，以及中科三环、正海磁材、宁波韵升、银河磁体等磁材企业。

2.4 半导体行业

• 京东方业绩回暖：公司预计2017年上半年盈利42-45亿元，实现扭亏为盈。
• 盈利预测：2017-2019年归母净利润分别为88.6亿元、107亿元和130.4亿元，当前P/E为16.3、13.5及11倍，给予“增持”评级。
• 业务亮点：福州G8.5代线及成都G6代OLED产线投产，推动公司盈利增长，看好公司“软硬融合”及海外市场发展策略。

2.5 交运行业

• 春秋航空运营数据：6月国内线ASK同比增速为45.71%，高于国际线的13.54%。国内线客座率同比下降1.11个百分点。
• 国际货运改善：6月货邮载运率同比提升2.98个百分点，预计未来国际线供需关系将持续改善。
• 盈利预测：公司预计2017-2019年归属母公司净利润分别为11.47亿元、12.74亿元和15.69亿元，P/E分别为23.09、20.79及16.88倍，给予“买入”评级。

2.6 电子行业

• 蓝思科技业绩增长：公司上半年净利润预计为2.84亿元—3.46亿元，同比增长15%-40%。
• 市场趋势：随着双面玻璃、3D玻璃渗透率提升，公司有望受益于消费电子创新趋势。
• 投资建议：预计2017-2019年净利润分别为22.93亿元、34.40亿元和46.80亿元，对应EPS分别为0.88、1.31、1.79元/股，给予“买入”评级。

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总体评价

• 外贸：出口增速稳步上行，进口维持高位，未来外贸仍具增长潜力。
• 新能源汽车：产销量回暖趋势有望持续，重点关注三元锂电及产业链相关企业。
• 稀土行业：价格回升印证行业复苏，建议关注上下游优质标的。
• 保险行业：养老金入市存在想象空间，但影响有限，需关注政策细则。
• 京东方与春秋航空：业绩回暖，市场前景良好，给予“增持”及“买入”评级。
• 蓝思科技：受益于消费电子创新，成长空间广阔，给予“买入”评级。

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投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入：预期涨幅高于沪深300指数20%以上；
  • 增持：预期涨幅在10%-20%之间；
  • 中性：预期涨幅在-10%至10%之间；
  • 减持：预期涨幅低于-10%。

• 行业评级：

  • 看好：行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上；
  • 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间；
  • 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

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风险提示

• 宏观经济风险：出口依赖外需，国内经济波动可能影响整体贸易表现。
• 行业风险：新能源汽车推广或不达预期，新科技产业化存在试错风险。
• 政策风险：养老金入市政策细则尚未明确，可能影响资金入市节奏。
• 市场风险：股市波动率受市场预期影响，短期内政策冲击有限。
• 企业风险：竞争加剧、下游需求不达预期、航空安全等。

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结论

整体来看，2017年二季度中国外贸数据持续向好，新能源汽车、稀土、半导体及电子行业均出现积极变化。政策推动与市场趋势共同作用下，相关行业及个股表现值得期待。投资者应关注政策细则及市场变化，合理评估风险与收益。