20250608-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_布鲁可_古茗和蜜雪集团即将入通_关注新消费配置机会_8页_483kb

商贸零售行业跟踪周报总结

核心内容概述

本报告聚焦商贸零售行业，重点分析布鲁可、古茗和蜜雪集团即将纳入港股通的影响，并对新消费领域的投资机会进行展望。同时，报告回顾了本周及年初至今的行业走势，提供了细分行业公司估值表，并列出了相关风险提示。

主要观点

• 布鲁可：作为中国第一拼搭积木玩具品牌，布鲁可凭借新IP、新品及渠道拓展实现快速成长，2023年市场份额达30.3%，全球市场份额达7.4%。公司以平价定位和丰富的产品线覆盖国内市场，未来有望通过新品和海外市场拓展实现持续增长。
• 古茗：作为国内大众现制茶饮龙头，古茗通过区域加密扩张、产品创新和自建供应链构建差异化竞争壁垒。截至2024年底，全国门店数达9914家，小程序会员达1.51亿，2024年GMV达224亿元。公司持续扩张门店网络，改善同店表现，有望抢占更多市场份额。
• 蜜雪集团：作为平价现制饮品龙头，蜜雪通过自建端对端全流程供应链体系形成核心壁垒，IP化品牌营销提升品牌心智。截至2024年9月30日，全国及东南亚门店总数达45302家，其中中国内地40510家，海外4792家。公司以加盟模式深耕下沉市场，推进品牌出海，巩固行业地位。
• 投资建议：随着布鲁可、古茗和蜜雪集团纳入港股通，预计将吸引增量资金配置。新消费趋势下，品牌力提升与消费习惯变化推动行业增长，建议关注新消费标的，包括布鲁可、古茗、蜜雪集团，以及具有收藏属性的品牌如泡泡玛特、老铺黄金，以及宠物食品等领域。
• 行业走势：本周（6月2日至6月6日）申万商贸零售指数上涨1.29%，社会服务上涨2.09%，美容护理上涨1.56%。年初至今，申万商贸零售指数上涨9.30%，上证综指上涨13.80%，深证成指上涨6.92%，创业板指上涨7.83%，沪深300指数上涨12.91%。
• 估值分析：报告提供了多个细分行业的公司估值表，包括化妆品&医美、培育钻石&珠宝、免税旅游出行、出口链、产业互联网、小家电、超市&其他专业连锁等。部分公司如珀莱雅、贝泰妮、老铺黄金、中国中免等被给予“买入”或“增持”评级，部分公司则未评级。

关键信息

1. 事件背景

• 2025年6月9日，布鲁可、古茗和蜜雪集团将调入港股通，为港股市场带来新消费领域的投资机会。

2. 公司表现

• 布鲁可：2023年GMV中国第一，市场份额30.3%，全球市场份额7.4%。
• 古茗：2024年GMV达224亿元，全国门店数达9914家，覆盖200多城，小程序会员达1.51亿。
• 蜜雪集团：2023年终端零售额达478亿元，门店总数达45302家，其中中国内地40510家，海外4792家。

3. 投资建议

• 建议关注布鲁可、古茗、蜜雪集团等新消费标的。
• 具有收藏属性的品牌如泡泡玛特、老铺黄金，以及宠物食品等领域也值得关注。

4. 风险提示

• 文化传播风潮变化
• 消费需求增长不足
• 品牌价值和形象受损
• 市场竞争加剧

估值表摘要

总结

本报告强调了布鲁可、古茗和蜜雪集团即将纳入港股通带来的投资机遇，认为新消费趋势正推动行业增长。同时，报告提供了多个细分行业公司的估值分析，建议投资者关注具有成长潜力的新消费品牌及细分领域。此外，报告也提示了潜在的风险因素，包括文化传播风潮变化、消费需求不足、品牌价值受损和市场竞争加剧。