20250316-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_老铺_蜜雪_毛戈平_何为_新消费_为何新消费引领春季消费行情__8页_1003kb

商贸零售行业跟踪周报总结

核心内容概述

本报告聚焦“新消费”概念在春季消费行情中的引领作用，分析了近期表现突出的几个新消费品牌，包括老铺黄金、毛戈平和蜜雪集团。报告指出，新消费的核心在于“新品牌”和“新消费习惯形成”或“品牌影响力破圈”，而非单纯依赖新渠道或新供应链。这些品牌通过品牌势能的提升，实现了较高的溢价能力和市场增长。

主要观点

• 新消费定义：新消费不是指新渠道或新供应链，而是指新品牌在特定消费圈层中形成影响力或新消费习惯，从而推动品牌溢价。
• 新消费表现：2025年3月14日，新消费港股核心标的表现显著，老铺黄金上涨63.9%，毛戈平上涨41.8%，蜜雪集团上涨55.0%。
• 新消费突破点：
  • 老铺黄金：通过品牌影响力破圈，吸引更广泛的消费者群体，同时黄金价格上涨使原有消费者发现产品升值，进一步提升品牌认知。
  • 毛戈平：作为高端国货品牌，依托创始人毛戈平的影响力，其品牌影响力从化妆师扩展到同名美妆品牌，实现破圈。
  • 蜜雪集团：以平价现制饮品为主，通过强品牌力和强供应链能力实现高市占率，其增长并非源于消费降级，而是新消费习惯的形成。

关键信息

行情回顾

• 本周行情（3月10日–3月14日）：

  • 申万商贸零售指数上涨2.50%
  • 申万社会服务指数上涨3.71%
  • 申万美容护理指数上涨8.18%

• 年初至今行情（1月2日–3月14日）：

  • 申万商贸零售指数上涨11.92%
  • 申万社会服务指数上涨3.49%
  • 申万美容护理指数下跌2.43%

细分行业公司估值表

其他重点行业公司

• 出口链：
  • 小商品城、安克创新、名创优品等公司表现良好，估值和盈利预期均较为乐观。
• 产业互联网：
  • 厦门象屿、建发股份、苏美达等公司估值稳定，部分公司被给予增持建议。
• 小家电：
  • 极米科技、科沃斯、石头科技等公司估值较高，但未被给予明确投资评级。
• 超市&专业连锁：
  • 重庆百货、天虹股份、永辉超市等公司表现不一，部分公司估值偏低或未评级。

投资建议

• 重点推荐：老铺黄金、毛戈平、蜜雪集团等新消费品牌公司，因其在品牌影响力破圈或新消费习惯形成方面具有显著优势。
• 其他关注领域：宠物食品、集换&收藏相关产品等新兴消费领域，未来可能成为消费增长的重要驱动力。

风险提示

• 消费恢复不及预期
• 宏观经济波动
• 市场竞争加剧
• 政策变化带来的不确定性

免责声明

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