20251229-华源证券-新消费行业周报_蜜雪冰城美国首店在好莱坞开业_花西子入驻美国最大美妆零售平台_7页_765kb

商贸零售行业定期报告总结（2025年12月29日）

核心内容概述

本报告聚焦于商贸零售行业，特别是新消费领域的发展动态与投资分析建议。报告指出，新消费行业的快速发展反映了新一代消费者在社会环境变化下的新消费观念，同时提出了针对不同细分领域的投资建议，并列出了相关风险提示。

主要观点

1. 行业动态

• 蜜雪冰城美国首店开业：蜜雪冰城在好莱坞开设了其在美国的首家门店，位于星光大道“中国剧院”正对面，该商圈消费成熟，标志着蜜雪冰城全球化战略的重要进展。
• 花西子入驻Ulta Beauty：花西子成为首个进入美国最大美妆零售平台Ulta Beauty的中国美妆品牌，这是其出海战略的重要一步，继巴黎莎玛丽丹专柜和日本银座旗舰店后，进一步拓展国际市场份额。
• 行业数据表现：11月中国限额以上化妆品类零售额同比增长6.1%，金银珠宝类增长8.5%，饮料类增长2.9%，纺服类增长3.5%，显示出部分细分行业仍保持增长势头。

2. 投资建议

• 美护（美容护理）领域：建议关注具有较高专业性与创新能力的国货品牌，如毛戈平、上美股份。
• 黄金珠宝领域：建议关注年轻消费者偏好的古法黄金赛道头部品牌，如老铺黄金、潮宏基。
• 潮玩领域：建议关注具备IP创造与运营经验的公司，如泡泡玛特。
• 现制茶饮领域：建议关注品牌力强、业务覆盖广的头部品牌，如蜜雪集团、古茗。

关键信息

• 蜜雪冰城：美国首店开业，主打平价茶饮，价格带显著低于当地同类品牌，未来在美洲市场扩展前景广阔。
• 花西子：通过Ulta Beauty平台进入美国市场，标志着其国际化战略取得进展。
• 行业数据：化妆品、金银珠宝等细分领域在11月保持增长，但黄金首饰消费量在2025年前三季度累计同比下滑，反映出市场可能面临一定压力。
• 金价信息：截至12月26日，COMEX金价为4562美元/盎司，对黄金珠宝行业有一定影响。

风险提示

1. 零售环境修复不及预期风险：可选消费行业受宏观经济和消费者意愿影响较大，若零售环境修复不如预期，可能影响公司业绩。
2. 国际局势变动风险：国际政治、经济环境变化可能影响进出口政策，增加关税或供应链成本，对出海品牌或依赖进口原材料的企业造成不利影响。
3. 市场竞争加剧风险：随着市场增长趋缓，国内消费细分市场可能面临更多品牌竞争，加剧行业竞争压力。

投资评级说明

• 投资评级：本报告维持“看好”评级，认为新消费行业具备增长潜力。
• 行业评级：看好行业股票指数超越同期市场基准指数的表现。
• 基准指数：A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数。

总结

本报告指出，新消费行业的蓬勃发展体现了新一代消费者的消费趋势，建议投资者关注具有较强品牌力和国际化布局的优质企业。同时，报告也提醒了潜在风险，包括宏观经济波动、国际局势变化及市场竞争加剧等因素，需谨慎评估。