20260316-广发证券-广发周观点_地缘政治冲突下的资产定价_算电协同持续落地_3.9-3.15_11页_782kb

广发周观点总结 | 地缘政治冲突下的资产定价、算电协同持续落地 (3.9-3.15)

核心内容概述

本周广发证券发布多行业周观点，聚焦地缘政治冲突对资产定价的影响与算电协同在新能源、电力、环保等领域的落地，同时对电子、传媒、汽车、军工等行业提出投资建议。

主要观点

宏观：地缘政治冲突框架下资产定价的四个阶段

• 全球资产定价已从2025年的“美元信用弱化、黄金是新货币体系锚点、AI投资单边上升、有色金属是AI时代的原油”等叙事中逐步转向。
• A股市场仍受地缘政治影响，但出口高开和PPI提前转正推动修复交易升温。
• 高频数据显示3月PPI环比或升至0.8%，同比转正至0.3%，CPI处于有利基数期。
• 风险提示包括地缘局势升级、国内地产压力超预期、高频模型样本外效果有限。

策略：从科索沃战争到科网泡沫破灭：AI会重蹈覆辙吗？

• 地缘政治冲突可能引发衰退交易，但趋势性离场信号尚未出现。
• 历史数据显示，加息周期中经济衰退概率为6/9，市场下跌概率为2/9。
• AI技术发展可能带来新的产业趋势，与90年代末期的石油危机和加息周期有相似之处。
• 建议关注中资股市场在地缘风险缓解后的抄底机会。

固收：长短端分歧的路口

• 同业存款自律升级，推动短端利率支撑。
• 中长端收益率因通胀扰动而回调，但尚难构成政策转向。
• 建议配置1年期AA-存单，关注3-5Y二永债及地产债。

金工：AI识图关注电力、电网、公用事业

• 通过AI识图技术，识别出电力、电网、公用事业等板块具备较高投资价值。
• 风险提示包括模型失效、市场结构变化、交易行为改变等。

地产：城市建设规划收紧，板块关注度提升

• 自然资源部38号文限制新增建设用地，推动城市内部土地盘活。
• 房地产市场成交有所好转，板块关注度提升。
• 建议关注具备成本优势的龙头企业。

非银：短期震荡积蓄上涨动能，关注板块左侧布局机遇

• 证券行业受资本市场改革推动，关注IPO改革及业务增量空间。
• 保险板块估值处于性价比区间，建议左侧布局。
• 风险包括政策变动、市场波动、行业竞争加剧等。

银行：通胀回升的金融影响推导

• 油价上涨可能进一步增强中国产品的相对优势，推动通胀回升。
• 长债利率或向上突破，市场风格向短端倾斜。
• 建议银行调整利率下行思维，中小银行需控制负债久期与投资规模。

电子：HBF在读为主应用优势显著

• AI记忆扩展推动存储需求增长，HBF商业化加速。
• SRAM和NAND产业链受益于AI应用。
• 建议关注具备技术竞争力的龙头公司。

传媒：Clawdbot现象级热度强化Agent产业趋势

• Clawdbot等AI工具引发市场关注，推动Agent产业加速发展。
• 游戏领域AI应用落地，建议关注高景气赛道。
• 风险包括政策监管、技术性风险等。

计算机：“工作的小龙虾”和“消费的超级入口”

• AI技术推动企业IT服务、工业软件等赛道价值提升。
• OpenClaw等平台推动Agent落地，技术竞争力成为关键。
• 建议关注具备技术壁垒和生态优势的龙头公司。

通信：海外云厂商近期模型&硬件更新频繁，看好光互联投资机会

• AI算力需求激增，光互联成为核心投资方向。
• Maia 200、Nano Banana 2等硬件更新推动光互联发展。
• 建议关注光互联产业链及NPO、CPO技术应用。

食饮：股息率视角看调味品投资机会

• 白酒板块有望进入新一轮发展周期。
• 大众品吨价温和上涨，新品与新渠道带来机会。
• 风险包括宏观经济不及预期、消费力恢复不及预期等。

农业：生猪产能有望加速去化，油价上涨或推升农产品价格

• 猪价创2019年以来新低，行业进入底部区域。
• 油价上涨推动农产品价格上涨，利好种植业。
• 建议关注具备成本优势的龙头企业及绿色替代方向。

家电：关注龙头稳定回报，追觅份额持续性待验

• 白电龙头具备稳定ROE与高分红优势，推荐以旧换新受益标的。
• 黑电龙头享受产品迭代与海外扩张红利。
• 清洁电器竞争格局改善，建议关注利润率修复弹性。
• 追觅等新兴品牌份额持续性需验证。

环保：算电协同固废领跑，重视油价上涨受益方向

• 算电协同推动垃圾焚烧、绿电等板块价值提升。
• 高油价背景下，生物柴油、再生塑料等绿色替代方向受益。
• 建议关注具备顺价能力与行业共识的优质企业。

汽车：节能降碳行动对产业链及PPI影响的定量分析

• 维持全年“价升量稳”判断，关注3-4月需求拐点。
• 整车优于零部件，推荐受益于AIDC的龙头公司。
• 风险包括终端需求不及预期、政策效果不及预期等。

电新：能源危机+AI加速，新能源产业迎发展良机

• 风电、储能、锂电等板块受益于能源危机与AI需求。
• 煤炭行业供需有望从宽松转向平衡偏紧，价格弹性可期。
• 建议关注新能源产业链及算电协同带来的长期成长机会。

军工：十五五无人化、智能化、新兴生产力有望提速

• 十五五规划强调无人智能作战力量及新兴生产力发展。
• 大飞机、低空经济、卫星互联网等方向加速推进。
• 建议关注具备技术储备与政策支持的龙头公司。

建材：美伊冲突引发油价攀升，消费建材陆续涨价

• 油价上涨推动建材原材料价格持续上涨。
• 消费建材价格先于量见底，龙头公司具备阿尔法机会。
• 风险包括宏观经济下行、政策波动、原材料成本超预期等。

公用：算电协同项目持续落地，电力AI时代到来

• 大唐等电力企业推进算电协同项目，绿电与智算融合。
• 电力行业盈利稳定，长期成长可期。
• 建议关注算电协同带来的结构性机会。

关键信息汇总

风险提示

• 地缘政治局势升级、国内地产压力超预期。
• 市场结构变化、政策落地效果不及预期。
• AI技术发展不及预期、原材料价格波动。
• 资本市场大幅波动、行业竞争加剧、金融风险超预期。
• 油价、PPI等数据波动可能影响行业预期。
• 模型失效、极端市场情况、估值不匹配等。

总结

本周广发证券对多个行业进行分析，指出地缘政治冲突与AI技术发展是当前市场的重要变量，推动资产定价逻辑转变。在宏观层面，通胀回升与能源价格上涨对金融资产产生深远影响；在行业层面，AI、算电协同、绿色能源等成为投资主线，重点推荐电力、电子、环保、军工、汽车等板块。同时，各行业均面临一定的风险，需关注政策、市场、技术等多重变量。