20231126-银河期货-氧化铝周报_现货挺价与抛售并举_后期进口压力增加_27页_3mb

氧化铝 & 电解铝市场周报总结

氧化铝

价格走势：本周氧化铝价格在周一短暂冲高后震荡下跌，周末企稳反弹，现货成交价围绕成本支撑和进口压力表现分歧明显。

供需分析

• 供应端：国内运行产能稳定，河南、山西产能提升，但部分企业因原料供应（如蒸汽不足、矿石紧缺）或环保限产影响开工。
  • 云南减产基本结束，累计减产114万吨，电解铝运行产能41958万吨。
  • 氧化铝进口窗口开放，进口到岸价约2900元/吨，对国内价格形成下拉，净进口284万吨。
• 需求端：电解铝需求恢复偏弱，社会库存开始去化，但消费复苏仍需观察。
  • 铝锭库存减少32万吨至607万吨，部分下游如铝型材、家电消费疲软。

进口与矿石

成本与利润

• 氧化铝利润有所扩大，当前现货升水三网价3050元/吨；进口氧化铝成本支撑较弱，但山东地区因出货压力维持2910-2920元/吨。
• 远期产能扩张压力大（2024-2025年新增产能约890万吨），需关注长期供应端平衡。

电解铝

价格走势：云南减产结束支撑价格反弹，但随后消费疲软再度压制铝价，库存去化斜率有待观察。

供需分析

• 供应端：电解铝产量环比微降，全国运行产能4196万吨；进口铝锭量大增，反映海外冲击明显。
• 需求端：下游开工率恢复缓慢，地产、家电、汽车等数据表现分化：
  • 房地产投资虽稳，但家电消费在9、10月快速反弹后可能回落；汽车出口亮眼，但新能源车增速有所放缓；光伏装机依然高，但下游需求减少导致组件厂减产。

进口与库存

• 铝锭库存较上周减少32万吨，月差小幅走强，LME库存低位对沪铝价格提供支撑。
• 销区域、价差波动：华东升水走强，佛山基差跌落，反映市场区域间供需分化。

成本与利润

• 燃料端：动力煤价格回落、烧碱低位运行，电解铝冶炼利润相对稳健，但电价成本尚未完全传导到盘面。
• 近期进口利润扩大，给国内铝价上行带来压力。

策略建议

• 氧化铝：震荡区间波动（2850-3000元/吨），高抛低吸为主，需关注进口政策变化、云南复产进度及国内矿石供应恢复情况。
• 电解铝：当前需求端疲软施压，观望为主或轻仓持有空单，但仍需警惕下游逐步回暖；关注去库节奏与政策刺激的表现。

数据来源：银河期货研究（阿拉丁、MS），免责声明为机构报告的标准内容。