20230706-天风证券-银行_6月社融前瞻_社融或再次同比少增_3页_496kb

行业点评总结

核心观点

1. 政策底临近信号

   • 6月份经济弱复苏，制造业PMI环比回升，稳经济政策边际调整向积极方向演进，监管强调加大逆周期调节力度，政策底或为银行超额收益启动关键点。

2. 社融预测与信贷结构

   • 社融增量：预计6月新增社融359万亿元，同比少增160万亿元，贷款为主要支撑项。
   • 信贷需求：企业中长期贷款拉动，居民贷款延续弱势。
     • 人民币贷款预计新增262万亿元，同比少增4328亿元。
     • 企业中长期贷款贡献主要增长，居民信贷需求不足。
   • 直接融资：政府债券高基数拖累，预计同比少增099万亿元，企业债与股权融资表现分化。

3. 投资建议

   • 推荐标的：国有行（农业银行、民生银行）及区域优质中小行（成都银行、江苏银行、杭州银行、苏州银行）。
   • 核心逻辑：政策支持预期叠加区域银行估值优势，建议关注政策边际变化带来的机会。

风险提示

• 宏观经济疲弱导致信贷需求不足，政策力度不及预期。

数据摘要

• 社融增量：359万亿元（同比少增160万亿元）。
• 信贷结构：企业中长期贷款支撑，居民贷款疲软。
• 重点标的PE估值：

  股票代码	名称	PE（2024E）
  601288	农业银行	38.9
  3835	成都银行	31.6
  600919	民生银行	41.4