20251229-东吴证券-千方科技-002373.SZ-布局干线物流自动驾驶_打开第二成长曲线_3页_455kb
报告摘要
千方科技（002373）总结
核心内容
千方科技（002373）近期发布公告，宣布将原“下一代智慧交通系统产品与解决方案研发升级及产业化项目”的后续资金约9.56亿元，集中投入至“物流无人化关键技术研发及产业化项目”，显示出公司对干线物流自动驾驶赛道的战略重视。公司作为国内AI+交通的领军企业，正通过这一转型打开第二成长曲线。
主要观点
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干线物流自动驾驶前景广阔
干线物流自动驾驶市场前景巨大，相较于城市内支线物流，其应用场景更广泛，渗透率更低，具备更高的增长潜力。L4级自动驾驶技术已在特定场景实现示范运营与商业化尝试，未来有望进一步拓展至干线物流。 -
公司具备显著卡位优势
千方科技拥有“车路云一体化”和场景化AI研发基础，与全国30个省级交通投资集团、高速公路管理部门保持长期合作，有助于其在干线物流自动驾驶领域优先获取测试牌照和运营许可。此外，公司生态企业连接超1000万货车司机与货主，可获取全国全场景的公路运行数据，持续训练智驾模型并快速对接商业需求。 -
主业逐步修复，盈利质量提升
公司近年来持续优化项目筛选，重视盈利质量，2022-2024年经营活动净现金流均高于净利润。公司还加强海外业务布局，深化AI+布局，未来主业业绩有望持续修复。新任董秘具备丰富的资本运作经验，有助于战略升级与落地。 -
盈利预测与投资评级
东吴证券维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为3.40/4.96/6.80亿元，EPS为0.22/0.31/0.43元。公司作为智慧交通和智能物联领军企业，积极探索交通数据赋能与AI深度应用，有望通过物流无人化打开第二成长曲线，维持“买入”评级。
关键信息
财务预测（2023A-2027E）
| 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率（%） | 归母净利润（百万元） | 同比增长率（%） | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023A | 7,794 | 11.28 | 542.40 | 212.39 | 0.34 | 34.81 |
| 2024A | 7,249 | (6.99) | (1,192.54) | (319.86) | (0.75) | (15.83) |
| 2025E | 7,829 | 8.00 | 339.96 | 128.51 | 0.22 | 55.55 |
| 2026E | 8,471 | 8.20 | 496.04 | 45.91 | 0.31 | 38.07 |
| 2027E | 9,183 | 8.40 | 679.53 | 36.99 | 0.43 | 27.79 |
财务指标（2024A-2027E）
| 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|
| 每股净资产（元） | 7.08 | 7.29 | 7.58 | 7.97 |
| ROIC（%） | (2.27) | 2.75 | 3.90 | 5.12 |
| ROE-摊薄（%） | (10.65) | 2.95 | 4.14 | 5.40 |
| 资产负债率（%） | 36.77 | 36.90 | 37.65 | 38.17 |
| P/B（现价） | 1.69 | 1.64 | 1.58 | 1.50 |
股票基本信息
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 11.95 |
| 一年最低/最高价（元） | 7.51/12.50 |
| 市净率（倍） | 1.65 |
| 流通A股市值（百万元） | 16,462.25 |
| 总市值（百万元） | 18,883.25 |
风险提示
- 政策推进不及预期
- 行业竞争加剧
- 研发进展不及预期
投资评级标准
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅介于5%与15%之间
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅介于-5%与5%之间
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅介于-15%与-5%之间
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅在-15%以下
总结
千方科技通过将原有项目资金转向物流无人化领域，积极布局干线物流自动驾驶，展现其在智能交通与AI应用方面的前瞻性和战略眼光。公司具备技术、资源与生态优势，有望在这一新兴赛道中占据有利位置，打开第二成长曲线。当前财务指标显示公司盈利质量逐步改善，投资评级维持“买入”，但需关注政策与行业竞争等潜在风险。
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