20211024-天风证券-非银金融行业点评_房地产税试点落地_看好居民资产配置持续向权益类资产转移_2页_303kb

非银金融行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了房地产税试点政策对居民资产配置的影响，并预测了未来财富管理市场的发展趋势。重点指出，房地产税的实施将提高房产持有成本，从而推动居民资产从房地产向金融类资产转移，带动财富管理市场快速增长。

主要观点

• 房地产税试点落地：2021年10月23日，全国人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作，试点时间为期五年。
• 房地产税对市场的影响：
  • 房地产税将提升持有成本，若成本高于房价涨幅，可能导致部分房产抛售，进而影响房价。
  • 短期内，居民可能因对未来收益率的不确定性而担忧，导致资产配置向其他金融类资产转移。
• 财富管理市场增长：
  • 预计至2030年，中国财富管理市场规模将达到660万亿元。
  • 中国居民非金融资产占比预计从43%降至33%，资产配置将向金融资产倾斜。
  • 未来10年，财富管理市场年化复合增速将达到10.06%，其中407万亿元增量将来自非金融资产占比的下降。
• 投资建议：
  • 建议关注财富管理赛道的发展。
  • 推荐关注中金公司和友邦保险，因其有望受益于居民资产向金融类资产转移的趋势。

关键信息

• 房地产税试点政策：
  • 征税对象包括居住用和非居住用房地产，不包括农村宅基地及其上住宅。
  • 由国务院制定试点办法，地方政府制定实施细则。
  • 试点时间为五年，期满前需评估是否继续实施。
• 居民资产配置趋势：
  • 当前中国居民非金融资产占比为43.47%，显著高于美国的29.65%。
  • 随着房地产税试点推进和人口老龄化，居民购房需求将下降，非金融资产占比预计下降至33%。
  • 财富管理市场占比将从2020年的40%提升至2030年的55%。
• 重点标的推荐：
  • 中金公司（代码：601995.SH）：
    • 收盘价：52.01元（2021-10-22）
    • 投资评级：买入
    • EPS预测：2020A为1.49元，2021E为2.33元，2022E为3.30元，2023E为4.63元
    • P/E预测：2020A为34.91倍，2021E为22.32倍，2022E为15.76倍，2023E为11.23倍
  • 友邦保险（代码：01299.HK）：
    • 收盘价：89.40港元（2021-10-22）
    • 投资评级：买入
    • EPS预测：2020A为0.48美元，2021E为0.54美元，2022E为0.61美元，2023E为0.70美元
    • P/E预测：2020A为24.07倍，2021E为21.34倍，2022E为18.83倍，2023E为16.51倍

风险提示

• 资本市场大幅波动。
• 居民资产配置向金融资产转移低于预期。
• 测算结果基于主观假设，仅供参考。

投资评级体系

分析师信息

• 夏昌盛：分析师，SAC执业证书编号：S1110518110003，邮箱：xiachangsheng@tfzq.com
• 周颖婕：分析师，SAC执业证书编号：S1110521060002，邮箱：zhouyingjie@tfzq.com

资料来源

• 天风证券研究所
• 贝格数据（行业走势图）
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