20211024-中国银河-A股策略周评_煤炭保供稳价进一步升级_房地产税试点工作开启_20页_2mb

A股策略周评总结

核心内容

2021年10月24日发布的A股策略周评，总结了当周A股市场的表现及经济基本面的变动，重点分析了煤炭保供稳价政策和房地产税试点的政策影响，同时对市场配置建议和行业景气度进行了评估。

市场表现

• A股整体上涨，上证指数和深证成指分别上涨 $0.3%$ 和 $0.5%$。
• 行业表现分化，化工、家电、电气设备等板块表现较强，煤炭、通信、餐饮旅游等有所下跌。
• 市场交投活跃，A股日均成交额为9928亿元。
• 北向资金净流入233亿元，连续两日净买入超百亿，创年内记录。

GDP与经济复苏

• 中国三季度GDP增长290,964亿元，同比增长 $4.9%$，低于一季度的两年平均增速 $5.0%$。
• 工业增加值和固定资产投资增速均有所回落，显示经济动能较弱。
• 出口强势成为经济的重要支撑，但能源紧缺问题短期内难以缓解。
• 消费数据有所回暖，但整体仍处于弱势，受疫情和“缺芯”影响。

煤炭保供稳价政策

• 10月19日发改委连发三文，对煤炭价格实行干预，打击恶意炒作。
• 动力煤期货主力合约当日跌停，焦煤、焦炭跌超 $8%$。
• 保供政策持续推进，煤炭产量提升，但供需缺口仍在，煤价在政策范围内高位运行。
• 煤价高位回落，但基本面仍偏紧，后续产能释放是关键变量。

房地产税试点开启

• 国务院将在部分地区开展房地产税改革试点工作，旨在化解金融风险、改善财富分配。
• 房地产金融监管政策保持连续性，不将房地产作为短期刺激经济的手段。
• 短期可能对房地产行业产生冲击，但长期有助于市场平稳发展。

行业景气度分析

• 上游资源品：有色金属板块涨跌分化，受全球能源危机影响，库存下降，价格多数走高。LME铜、镍、锡价格创近年新高。
• 新能源板块：光伏和新能源车行业维持高景气度，政策支持下有望持续增长。
• 公用事业：电力供需错位问题凸显，火电企业生产意愿回暖，发电量增速有望改善。
• 消费板块：前期跌幅较大，短期有反弹动力，但行业重回牛市仍需等待。

配置建议

• 市场暂时没有系统性机会，建议加强防守。
• 重点关注光伏和新能源车的长期成长机会。
• 煤炭短期政策风险释放，但稀缺性和价值中枢上升趋势不改。
• 消费品行业有反弹动力，但需等待整体市场回暖。

风险提示

• 经济复苏不及预期的风险。
• 疫情反复的风险。

附录信息

• 本周市场情绪改善，北向资金净流入超两百亿元。
• 化工、家电、汽车市盈率有所上行，采掘、通信、休闲服务等市盈率小幅回落。
• 全球疫情控制良好，单日新增确诊下降。
• 解禁相关公司（至10月底）信息如下：

图表目录

• 图1：GDP增速
• 图2：工业企业增加值
• 图3：固定资产投资完成额
• 图4：三大产业累计投资增速
• 图5：社会消费品零售总额
• 图6：社会消费品零售总额（按类划分）
• 图7：动力煤、焦炭、焦煤价格走势
• 图8：LME铅价格及库存
• 图9：LME镍价格及库存
• 图10：LME锡价格及库存
• 图11：LME锌价格及库存
• 图12：LME铜价格及库存
• 图13：原油期货价格
• 图14：EIA全美商业原油库存量
• 图15：新能源汽车销量及同比增速
• 图16：碳酸二甲酯价格走势
• 图17：六氟磷酸锂价格持续上行
• 图18：氢氧化锂价格大幅上涨
• 图19：电解液锰酸锂价格跳涨
• 图20：多晶硅料价格有所上升
• 图21：光伏行业指数走势
• 图22：各类型发电量占比
• 图23：A股主要指数表现
• 图24：全球主要指数表现
• 图25：本周A股整体上涨，中小板指领涨
• 图26：本周美股整体上涨，纳指领涨
• 图27：基础化工、家电、非银金融、电力设备等表现较强，煤炭、通信、餐饮旅游等有所下跌
• 图28：电机、保险、畜禽养殖等涨幅靠前，景点、餐饮、酒店等表现较弱
• 图29：本周原油价格和黄金价格小幅上行，美元指数有所下跌
• 图30：融资余额小幅上行
• 图31：北向资金净流入超两百亿元
• 图32：重要股东净减持83.27亿元
• 图33：化工、家用电器、汽车等市盈率有所抬升，采掘、通信、休闲服务等市盈率小幅回落
• 图34：全球单日新增控制良好
• 图35：美国单日新增确诊有所下行
• 图36：印度疫情控制稳定
• 图37：日本新增确诊趋零

相关研究

• 2021/10/6：10月电力和煤炭是关键变量，关注能源化工和新型电力系统。
• 2021/9/19：稀缺资源品大级别行情没有结束，未来仍有上涨空间。
• 2021/7/30：2021年中政治局经济工作会议：科技攻坚和“专精特新”中小企业是重点。
• 2021/6/13：周期的力量（2021中期策略）。
• 2020/11/10：《平台经济领域的反垄断指南》解读：深刻领会十四五规划精神，反垄断刚刚开始。

分析师承诺

• 曾万平承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，反映其研究观点。

评级标准

• 行业评级：推荐（超越基准回报20%以上）、谨慎推荐（超越基准回报）、中性（与基准相当）、回避（低于基准回报10%以上）。
• 公司评级：推荐（超越平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越平均回报10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%以上）。

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