20211024-德邦证券-固定收益点评_房地产税试点来袭_预期影响几何__10页_924kb

固定收益点评总结

核心内容概述

本文档为德邦证券分析师徐亮对房地产税改革试点政策的分析报告，重点探讨房地产税试点对经济及债市的潜在影响。报告基于政策背景、试点地区情况及影响分析，提出对房地产税改革的短期与中长期看法，并对债市走势进行预测。

主要观点

1. 房地产税试点政策背景

• 政策出台：2021年10月23日，国务院获授权在部分地区开展房地产税改革试点工作，旨在引导住房合理消费和土地资源节约利用，促进房地产市场平稳健康发展。
• 政策目标：房地产税改革是推动共同富裕的重要手段之一，目标在于规范和调节高收入，通过税收手段抑制投机购房，保障刚需购房者。
• 立法进程：自2010年起，房地产税改革多次被提及，2017年被列为“预备及研究论证项目”，2021年成为政策重点。

2. 沪渝试点情况回顾

• 试点时间：2011年1月28日，上海和重庆率先试点对部分个人住房征收房产税。
• 试点对象：主要针对新购第二套住房及高档住房，非居住用房地产仍按原有条例执行。
• 税率与减免：上海基准税率为0.6%，重庆为0.5%，并设有不同档次税率和免税政策。
• 税收用途：主要用于保障房和公共租赁房建设。

3. 房地产税试点影响分析

1.3.1. 扩大税收范围，增加地方财政收入

• 本次试点将房地产税征税对象扩展至居住用和非居住用房地产，有利于增加地方财政收入。
• 土地市场遇冷，土地出让收入减少，房地产税试点或有弥补财政收入的作用。

1.3.2. 保障购房刚需，抑制投机型购房

• 房地产税的征收对象或将从增量房转向存量房，实行累进税率，以提高购房成本，抑制投机行为。
• 短期内，可能对二手房市场产生抛售压力，但长期可能促进住房消费结构优化。

1.3.3. 消费需求或提升，地产投资或将受挫

• 房地产税可能促使居民将部分投资转向其他金融领域，从而提升消费能力。
• 投机型购房需求回落，可能导致地产开发投资动力减弱，影响房地产市场整体热度。

关键信息

• 试点时间：2021年10月23日启动，为期五年，五年后将视情况决定是否续期。
• 征税对象：居住用和非居住用房地产，不包括农村宅基地及其上住宅。
• 税收收入：2020年上海市房地产税收198.7亿元，占比3.40%；重庆市71.7亿元，占比5.01%。
• 市场影响：短期内对经济影响有限，局限于试点地区；中长期可能对地产投资产生一定抑制作用。
• 债市影响：房地产税试点对债市影响主要为市场情绪和预期，短期内可能利好债券市场，但不会成为利率主导因素。

债市观点

• 短期影响：房地产税试点可能引发投资者对经济下行的预期，利好债券市场，但利率走势不会出现明显变化。
• 中长期影响：房地产税政策真正落地可能在五年后，届时需关注其对经济及地产投资的持续影响。
• 政策预期：由于房地产税对经济的潜在影响，需关注后续地产政策是否出现放松。

风险提示

• 国内外疫情反复：可能影响经济复苏和政策执行。
• 宏观政策超预期：房地产税试点可能带来政策调整，影响市场预期。

结论与展望

• 房地产税试点政策将逐步推进，短期内对经济影响较小，中长期可能对房地产市场和投资产生结构性影响。
• 债市短期内可能因政策预期利好，出现波动，但整体利率走势仍受其他因素主导。
• 需持续关注政策落地时间及对地产投资的影响，以及经济整体走势对债市的支撑作用。

图表目录

• 图1：上海、重庆房产税收入同比及房产税占税收收入比重
• 图2：地方本级国有土地使用权出让收入累计同比
• 图3：百城土地供应同比及成交土地溢价率
• 图4：居民住房资产占非金融资产比重
• 图5：上海、重庆房地产开发投资累计同比

分析师与研究助理简介

• 分析师：徐亮，德邦证券研究所固定收益方向宏观利率组组长，擅长宏观利率、利率衍生品及大类资产配置研究。
• 研究助理：未提及具体信息。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，分析师不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不得擅自复制、转载或用于其他用途，需获得书面授权。

字数统计：约990字