20180223-兴业研究-汽车行业报告_1月车市跟踪-春节错位影响下汽车销量同比增长11.6__12页_999kb

2018年2月23日 汽车行业报告总结

一、核心内容概述

2018年1月中国汽车市场在春节错位影响下，整体销量同比增长11.6%，其中狭义乘用车零售销量增长8.3%。然而，经销商库存预警指数达到近19个月新高，显示出市场后续批发销量可能面临压力。新能源汽车在政策缓冲期和低基数影响下，销量大幅增长430.9%，成为1月车市亮点。

二、主要观点

1. 汽车销量分析

• 整体销量：1月汽车销量为280.9万辆，同比增长11.6%，环比下降8.2%。
• 春节错位影响：由于2018年春节在2月，1月销量受春节错位影响较大，需结合2月数据综合判断。
• 库存预警：经销商库存预警指数升至67.2%，为近19个月新高，可能对后续销量形成压力。

2. 乘用车市场表现

• 车型表现：SUV和轿车销量同比正增长，SUV占比提升至45.4%。
• 企业表现：上汽乘用车和吉利汽车分别增长80.2%和69.0%，表现突出。
• MPV与交叉型乘用车：继续低迷，未实现增长。

3. 商用车市场

• 货车销量：同比增长17.9%，其中重卡销量增长32.0%。
• 客车销量：同比增长18.9%，大、中、轻型客车均实现增长。

4. 新能源汽车市场

• 销量增长：新能源汽车销量达3.85万辆，同比增长430.9%；其中乘用车销量增长480%。
• 政策缓冲期影响：新的补贴政策尚未落地，导致市场抢装，同时2017年销量基数低，进一步推动增长。
• 车型结构：纯电动乘用车销量占比69.5%，A00级和A级车仍为主力，占比达95%。

三、债券市场跟踪

• 债券发行与到期：1月申万汽车行业共发行5只债券，发行量70.48亿元，净融资额23.65亿元。
• 信用利差：汽车信用债利差随整体产业债利差走高而略有上升。

四、股票市场表现

• 沪深300指数：上涨3.2%。
• 汽车板块表现：整体下跌2.8%，其中智能汽车和新能源汽车板块跌幅较大。
• 涨跌幅排名：
  • 涨幅Top5：朗博科技（+197.20%）、联诚精密（+58.10%）、西菱动力（+36.92%）、北特科技（+24.20%）、科华控股（+21.06%）。
  • 跌幅Top5：凯马B（-23.21%）、鹏翎股份（-21.87%）、湖南天雁（-21.78%）、保隆科技（-21.25%）、特尔佳（-18.74%）。

五、行业政策与事件

• 广汽集团与蔚来合作：1月2日，广汽集团与蔚来汽车共同设立广汽蔚来新能源汽车有限公司，出资12.8亿元，涵盖新能源汽车研发、制造、销售等多方面。
• 东风出售本田中国股权：东风挂牌出售本田中国全部股权，价格不到1亿元，股权转让完成后，广汽本田将接近全资控股本田中国。

六、关键信息总结

• 销量增长：1月汽车销量同比增长11.6%，新能源汽车销量同比增长430.9%。
• 库存压力：经销商库存预警指数达到67.2%，为近19个月新高。
• 车型趋势：SUV持续增长，A00级和A级新能源车为主力。
• 政策影响：新能源补贴政策缓冲期（2月12日-6月11日）可能改变销量季节性走势，推动动力电池需求。
• 市场表现：股票市场中，新能源汽车板块表现疲软，债券市场信用利差保持平稳。

七、风险提示

• 需关注购置税优惠退出对2月销量的影响。
• 高库存可能对后续销量形成压力。
• 补贴退坡政策对新能源汽车市场长期影响需持续跟踪。

数据来源：中国汽车工业协会、乘联会、Wind、兴业研究