20180424-兴业研究-3月车市跟踪_一季度汽车销量符合预期_9页_1mb

一季度汽车销量符合预期总结

核心内容

一季度汽车销量整体符合预期，3月汽车销量同比增长4.5%，1-3月累计销量同比增长2.6%，与预期的3%增速基本一致。狭义乘用车销量同比增长4.4%，表现优于整体汽车市场。经销商库存低于往年年初水平，显示渠道商对销售前景较为谨慎，同时也为后续补库存预留空间。

主要观点

• 整体销量平稳：3月汽车销量同比增长4.5%，1-3月累计增长2.6%，符合市场预期。
• 狭义乘用车表现良好：3月狭义乘用车零售销量同比增长3.8%，1-3月增长4.4%，整体优于汽车市场。
• 商用车增长显著：3月货车销量同比增长9.7%，重卡销量同比增长21.21%，带动整体货车增长。1-3月货车销量增长2.8%，客车销量增长3.7%。
• 新能源汽车快速放量：受政策缓冲期影响，新能源汽车销量在一季度快速增长，1-3月同比增长159.1%。其中，新能源商用车增长尤为显著，达到378.0%。
• 插电混动车型占比提升：1-3月插电混动车型销量占比达32.0%，为近年高位，同时带动A级车销量增长。

关键信息

1. 汽车销量数据

• 3月汽车销量：265.63万辆，同比增长4.5%。
• 1-3月累计销量：718.31万辆，同比增长2.6%。
• 狭义乘用车销量：
  • 3月：197.97万辆，同比增长3.8%。
  • 1-3月：同比增长4.4%。
• 商用车销量：
  • 3月货车销量：44.50万辆，同比增长9.7%。
  • 3月重卡销量：13.9万辆，同比增长21.21%。
  • 3月客车销量：同比增长3.7%。
  • 1-3月客车销量：9.7万辆，同比增长1.9%。

2. 新能源汽车表现

• 新能源汽车销量：
  • 3月：6.8万辆，同比增长118.6%。
  • 1-3月：同比增长159.1%。
• 新能源乘用车销量：
  • 1-3月：11.7万辆，同比增长136.4%。
• 新能源商用车销量：
  • 1-3月：同比增长378.0%。
• 插电混动车型占比：1-3月插电混动车型销量占比达32.0%，为近年高位。

3. 上市公司业绩预告

• 发布业绩预告公司：115家。
• 业绩表现：
  • 预增：34家。
  • 续盈：9家。
  • 扭亏：5家。
  • 略增：35家。
• 合计占比：72.2%，整体情况较好。

4. 债券市场跟踪

• 3月债券发行与到期：
  • 发行12笔，总额167.0亿元。
  • 到期3支，总额44.0亿元，均顺利兑付。
• 4月债券到期：
  • 2支，评级分别为AAA与AA+，违约风险较低。
• 信用利差走势：3月汽车信用利差保持平稳。

5. 股票市场跟踪

• 3月沪深300指数：下跌1.2%。
• 汽车板块表现：整体上涨4.0%，其中智能汽车和汽车零部件涨幅较大。

总结

一季度汽车市场整体表现稳健，销量符合预期，新能源汽车在政策缓冲期内快速放量，成为增长亮点。商用车特别是重卡表现强劲，显示市场对政策支持的积极响应。上市公司业绩整体向好，为行业注入信心。债券市场保持平稳，信用利差无明显波动，整体违约风险较低。股票市场中，汽车板块跑赢大盘，智能汽车和零部件板块表现突出。