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芯片供给短缺拖累2季度盈利，智能化新品陆续放量

核心内容

公司2021年上半年整体业绩符合预期，预计归母净利约为3.60亿元~3.75亿元，同比增长约56.8%~63.3%。这一增长主要得益于智能座舱、智能驾驶及网联服务三大产品线的稳步发展。然而，受芯片短缺影响，公司二季度归母净利润出现下滑，预计为1.32亿元~1.47亿元，环比下降42.4%~35.8%，同比下降24.4%~15.8%。预计随着芯片短缺缓解，公司盈利能力有望恢复增长。

主要观点

• 业绩表现：公司上半年整体表现良好，但二季度受芯片短缺拖累，盈利下滑，预计三季度后将逐步恢复。
• 客户拓展：公司持续加强与核心客户的合作，包括欧美系、日系及自主车企，如大众、通用、福特、吉利、长城等。2020年公司新增江淮大众、丰田（印度尼西亚）等客户，并获得一汽大众、广汽丰田、马自达等车企的新订单，预计新订单年化销售额达70亿元。
• 智能化产品发展：公司加快智能出行解决方案的构建，2020年已量产基于Hypervisor架构的新一代智能座舱，具备AR导航等先进功能。智能驾驶方面，全自动泊车、360度环视等系统实现批量供货，自动驾驶域控制器IPU03已为小鹏汽车配套量产，IPU04与理想汽车展开合作。智能网联方面，公司推出整车OTA、蓝鲸OS3.0等产品并实现商品化，智能化产品多点开花，有望成为新增长点。

关键信息

财务预测与投资建议

• EPS预测：预计公司2021-2023年每股收益分别为1.27元、1.55元、1.95元。
• PE估值：2021年可比公司平均PE为81倍，公司目标价为102.87元，维持“买入”评级。
• 股价表现：截至2021年8月16日，股价为92.4元，52周最高价为128.04元，最低价为59.33元。

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 车载娱乐系统、车载信息系统和驾驶信息系统配套量低于预期；
• 车联网、液晶显示屏及ADAS业务收入低于预期；
• 乘用车行业需求低于预期。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 目标价：102.87元
• EPS预测：1.27、1.55、1.95元

分析师声明

• 分析师对所提及证券或发行人的建议和观点反映了其个人看法，与薪酬无直接或间接关系。
• 投资评级基于相对市场基准指数的收益率，买入为15%以上，增持为5%~15%，中性为-5%~5%，减持为-5%以下。
• 未评级或暂停评级的情况需投资者注意相关风险及信息的有效性。

免责声明

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