20251128-华安证券-德赛西威-002920.SZ-智能化产品量产持续推进_拓展无人物流业务_4页_380kb

德赛西威公司点评总结

业绩概要

2025年前三季度公司营收223.37亿元，同比增长17.72%，归母净利润17.88亿元，同比增长27.08%。第三季度环比业绩出现下滑，主要受核心客户销量下滑与行业竞争加剧影响。毛利率18.51%，同比环比均有所承压。

业务分析

1. 智能座舱：第四代智能座舱已在多家车企规模化量产，并获新订单；第五代旗舰平台拓展至理想、小米等客户。HUD实现量产，获多家车企新订单。
2. 智能驾驶：辅助驾驶域控制器实现规模化量产，覆盖小米、理想等车企；轻量级方案获主流车企定点。
3. 无人物流：积极拓展新业务，作为第二增长曲线潜力显著。

投资建议

• 评级：增持（维持）。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润为24.49/28.96/33.71亿元，对应PE分别为26/22/19倍。
• 增长驱动：全球布局深化、智驾与无人物流业务放量。

风险提示

• 市场风险：竞争加剧、原料采购及汇率波动。
• 业务风险：新业务增长不及预期。

财务指标分析

• 预测期内营业收入与净利润持续增长，毛利率保持稳定。
• 资产负债率下降，偿债能力增强，负债与现金流压力可控。

📈 公司短期承压，长期增长动能强劲，建议把握智能化与无人车业务机遇。