20251214-国盛证券-房地产开发REITs周报_二级涨跌互现_市政水利及数据中心板块表现较优_10页_3mb

房地产开发与REITs周报总结

核心内容概览

本报告总结了2025年12月12日当周REITs市场的表现，包括指数波动、二级市场涨跌情况、估值表现及投资建议。整体来看，REITs市场呈现涨跌互现态势，部分板块表现优于其他，同时提及了低利率环境下REITs市场的配置机会。

REITs指数表现

• 中证REITs全收益指数：本周下跌0.29%，收于1028.5点。

• 中证REITs(收盘)指数：本周下跌0.45%，收于797.5点。

• 其他指数表现：

  • 沪深300指数下跌0.08%
  • 恒生指数下跌0.42%
  • 中债十年期国债指数上涨0.14%
  • 房地产(申万)指数下跌2.62%
  • 恒生地产建筑业指数下跌1.30%
  • 高速公路(申万)指数下跌2.49%

• 年度表现：

  • 中证REITs全收益指数上涨6.26%
  • 恒生指数上涨29.50%
  • 中债十年期国债指数下跌1.06%
  • 房地产(申万)指数上涨1.05%
  • 恒生地产建筑业指数上涨16.42%
  • 高速公路(申万)指数下跌11.83%

• REITs全收益指数在年度涨幅中排名第四。

REITs二级市场表现

• 整体行情：本周C-REITs二级市场涨跌互现，总市值约2168.1亿元，平均单只REIT市值约28亿元。
• 涨跌幅：本周34支REITs上涨，41支下跌，周均涨幅为0.14%。
• 表现优异板块：
  • 市政水利：涨幅1.59%
  • 数据中心：涨幅1.40%
• 表现不佳板块：
  • 交通基础设施：跌幅1.01%
  • 生态环保：跌幅0.35%
• 涨幅靠前REITs：
  • 华泰紫金南京建邺产业园REIT
  • 中金重庆两江产业园REIT

REITs估值表现

• 中债IRR（内部收益率）：分化明显，前三分别为平安广州广河REIT（9.8%）、华夏中国交建REIT（9.7%）、易方达广开产园REIT（8.8%）；最低为工银蒙能清洁能源REIT（-0.5%）。
• P/NAV（价格/净值比）：
  • 前三为嘉实物美消费REIT（1.8）、易方达华威农贸市场REIT（1.7）、中金厦门安居REIT（1.7）
  • 最低为华夏中国交建REIT（0.7）

投资建议

1. 政策主题下的弹性项目：关注高能级城市消费在扩内需主题下的增长弹性，以及专业运营带来的管理溢价。
2. 弱周期资产：红利配置属性已被市场认可，但当下价格已反映市场预期，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV择时布局。
3. REITs扩募与新发：我国REITs扩募已与新发并行，建议关注资产储备充足、项目优质的原始权益人。

风险提示

• 二级市场价格波动风险
• 基础设施项目运营风险
• 测算误差风险

增持（维持）

• 图表显示行业走势，但具体数据未明确呈现，建议参考相关图表。

作者信息

• 分析师：金晶、周卓君
• 执业证书编号：S0680522030001、S0680523070006
• 邮箱：jinjing3@gszq.com、zhouzhuojun@gszq.com

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图表目录

• 图表1：指数表现
• 图表2：REITs二级市场价格表现
• 图表3：REITs二级市场价格表现（续）
• 图表4：REITs成交量表现
• 图表5：REITs成交量表现（续）